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股票王

调研简报：进军乘用，深耕重卡，发力轻卡
　　福田汽车进军乘用，深耕重卡，发力轻卡。

　　进军乘用，增长可期。宝沃以其“触手可及的豪华”理念，对标40 万豪华品牌，BX7 凭借高性价比在市场上得到了热烈的反响，平均月销售5000辆，2016 年总销量突破3 万量。宝沃在华4S 店计划到2017 年底增加到200 家，并在2017 年推出BX5，2017 年BX7+BX5 销量可能达到15 万辆的规模，达到盈亏平衡。

　　深耕重卡，引领潮流。2017 年上半年重卡行业仍将维持高景气度，销量增速前高后低，全年预计重卡行业增速10%。福田深耕重卡，与戴姆勒和康明斯合作研发重卡发动机，新型发动机基本覆盖了福田的高中低端重卡，基本摆脱对潍柴发动机的依赖，拥有了自主的动力系统，完善了重卡上游的核心供应链。福田已经具备了其核心的技术优势，在未来的重卡竞争中居于优势地位。

　　发力轻卡，稳居龙头。2016 年全年，福田完成轻卡销售26.95 万辆，同比增长1.03%，市场份额17.50%，同比提升0.39%，连续三年稳居轻卡行业龙头。2016 年，福田奥铃重磅推出奥铃CTS 超级轻卡，弥补城市物流运输的短板，引领轻卡行业的升级，调整客户结构扩大以企业政府、大客户物流为主体的市场份额。2017 年，公司将结合市场及客户需求变化，以推出新产品M4 为契机，在中高端轻卡领域的进一步发力，2017 年福田轻卡的销售量必会进一步得到提升。

　　风险提示：1、新车销量不及预期；2、重卡增速不及预期。

　　盈利预测与估值:预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.07/0.27/0.31 元，对应PE 分别为47/11/10 倍。我们选取了5 家主业与公司相仿的企业进行比较，2017 年5 家公司平均市盈率为15 倍，对应的股价为4.05 元，给予公司“强烈推荐”评级。(东兴证券 杨若木)

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