美年健康(002044)国资战投进驻，全面战略合作

步步为赢

　　美年健康(002044)近况
　　公司1月25日公告，公司与国盛海通基金及海通证券签署战略合作协议，后两者将战略投资公司5%股份，并在资本与产业对接、金融服务等方面展开战略合作，战略合作有效期为三年。
　　评论
　　引入上海国资背景股东，利于企业成长。本次战略合作参与方之一国盛海通基金系以上海市属国资平台上海国盛（集团）有限公司为主，联合相关市属国企发起设立的100亿规模级别的基金。
　　该基金致力于支持上海民营实体经济健康发展，重点对符合经济结构优化升级、有市场前景的行业龙头公司提供流动性。通过合作，有利于公司整合优势资源，优化股东结构，提高公司治理水平及市场竞争力，进一步提升公司预防医学领域的龙头地位。
　　医疗健康及AI等领域战略合作可期。本次战略协议签署后，国盛海通基金与海通证券计划战略投资公司5%股份，我们判断后续将大概率以大宗交易形式完成交割。战略投资后国盛海通基金获得董事会席位，后续将全面展开战略合作。目前上海科创板开启在即，医疗健康、生物医药及人工AI等新兴领域备受重视，未来预计将成为市政府重要产业支持方向之一。公司立足健康体检门户，借助上海市属国资平台，未来有望在大健康与人工AI等领域与产业各界展开更为深入的合作。
　　基层扩张+个检提升，量价齐升助推发展。公司目前经营稳健，基层扩张提速与个检业务推广有序进行。相较于竞争激烈的城市市场，公司在基层市场成本与竞争力具备明显优势。伴随基层连锁扩张的提速，公司经营规模与质量将有明显提升。此外近两年公司高毛利个检业务推广有助于提升公司整体毛利率。未来几年，公司将持续推进基层扩张+个检提升战略，量价齐升将助推公司快速发展。
　　估值建议
　　维持推荐评级。考虑广州事件影响后管理方面费用投入的增加，我们分别下调2018/2019年EPS5.7%/7.3%至0.27元、0.38元，对应P/E分别为58X/41X，同时引入2020年EPS预测0.55元。另外考虑到新战投引进的积极影响，仍维持目标价20.50元，对应2018/2019年P/E分别为75X/54X，有30%的上涨空间。
　　风险
　　体检中心数量增加导致的管理风险。

czy112

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