2025-03-31 上证早知道 （星期一）

股票王

2025-03-31 上证早知道 （星期一）

【今日导读】
>AH两地市场指数持续震荡 阶段性调整为后续蓄力
>整车央企将进行战略性重组 打造世界一流汽车集团
>农机装备高质量发展新政出台 核心技术攻关将提速
>铝产业高质量发展实施方案印发 鼓励产能兼并重组

【大咖看市】
〇AH两地市场指数持续震荡 阶段性调整为后续蓄力

本周(3月24日至3月28日)，A股核心宽基估值有所收缩。规模上来看，国证2000、中证1000的PE、PB、PS和PCF收缩幅度相对较大，其中PE收缩幅度分别达0.99倍、0.42倍。风格上来看，小盘指数、大盘成长估值收缩较大，中盘成长估值有所扩张。截至3月28日，A股主要宽基指数近一年整体估值水平较上周有所收缩，PE、PB、PS多数高于60%分位数，PCF位于近三年50%-75%分位数。一级行业方面，多数行业估值收缩，其中，中游材料、设备制造、TMT行业下跌幅度较大。子行业中，计算机行业跌幅最大，周跌4.89%。估值方面，多数一级行业估值下跌，TMT行业估值收缩幅度最大。
@光大证券研究所 认为，当前A股市场的估值处于2010年以来的均值附近，而随着政策的积极发力，中长期资金以及前期赚钱效应带来的增量资金或将加速流入市场提升A股市场的估值。配置方向上，关注科技成长及消费两条主线，整体来看当前市场情绪较为积极，叠加诸多利好因素。
@华西证券研究所 认为，短期调整是为后市反弹的蓄力，市场再度回到对于基本面的定价。临近4月，A股企业将进入财报的披露期，投资者风险偏好阶段性有所回落，市场从前期的估值驱动向基本面定价回归。展望后市，行情处于夯实阶段，指数调整幅度或有限。一方面，A股主要指数估值位于历史中位数附近，仍具备配置性价比;另一方面，宏观政策稳增长决心不改，后续降准降息均有望落地，扩内需一揽子政策发力有利于改善居民预期，资本市场改革下的社保、保险、理财等中长期资金入市空间也较为可观。

【一周前瞻】
〇国务院新闻办公室将于3月31日(周一)下午3时举行新闻发布会，有关负责人将介绍第八届数字中国建设峰会有关情况，并答记 者问。
〇3月31日(周一)，国家统计局将公布3月中国采购经理指数运行情况。2月份，制造业采购经理指数PMI为50.2%，比上月上升1.1个百分点，制造业景气水平有所回升。
〇3月31日(周一)，日本将公布2月工业指数和2月零售销售额，德国将公布2月进口价格指数和3月CPI;4月1日，欧盟将公布3月欧元区CPI与核心CPI，美国将公布3月ISM制造业PMI;4月2日，美国将公布3月新增ADP就业人数、2月全部制造业新增订单;4月3日，欧盟将公布2月欧元区PPI，美国将公布3月ISM非制造业PMI。
〇美国3月非农就业报告将于4月4日(周五)揭晓，市场预期3月非农新增就业13.5万人，较前值15.1万人显著下降;预计平均时薪同比增长3.9%，略低于前值的4%，环比涨幅维持在0.3%的水平不变;失业率预计将保持在4.1%不变。
〇由中国中药协会等单位主办的2025中国中医药合作交流大会暨中国河南医药产业博览会将于2025年4月1日至4月3日，在郑州国际会展中心举行。本次博览会参展范围包括医药生产企业、中药生产、加工、销售企业、远程医疗、护理康复器械、检测设备包装设备等。
〇下周A股共有25家公司限售股陆续解禁，合计解禁20.73亿股，按3月28日收盘价计算，解禁总市值为216.54亿元。从解禁市值来看，3月31日是解禁高峰期，13家公司解禁市值合计136.15亿元，占下周解禁规模的62.87%。按3月28日收盘价计算，解禁市值居前三位的是:南网能源(64.57亿元)、广合科技(57.87亿元)、康冠科技(34.24亿元)。
〇下周A股近180上市公司披露财报。其中，3月31日(周一)，赛力斯、万科A披露财报;4月2日(周三)，贵州茅台、海天味业披露财报。

【上证聚焦】
〇整车央企将进行战略性重组 打造世界一流汽车集团

据央视新闻报道，国务院国资委相关负责人在中国电动汽车百人会论坛上表示，下一步将对整车央企进行战略性重组，提高产业集中度。国务院国资委表示，战略性重组的目标是集中央企的研发制造和市场等优势资源，打造具有全球竞争力、拥有自主核心技术，引领智能网联变革的世界一流汽车集团。此外，还将鼓励央企加大其他合作。同时，国务院国资委还启动实施了央企产业焕新，新能源汽车布局发展行动方案，以整车产品为突破口和核心载体，发力布局动力电池、汽车芯片、智能驾驶体系等。
近年来，汽车产业正经历以电动化、智能化为核心的深度变革，行业整体进入转型加速期，在此背景下，汽车企业兼并重组多次获得政策提及，以优化产业资源配置，减少同质化竞争，提升产业整体竞争力。今年2月，长安汽车、东风股份分别发布公告，间接控股股东正与其他国资央企集团筹划重组事项。此前，工业和信息化部曾多次提及鼓励优质新能源车企业兼并重组，做大做强，推动提高产业的集中度，推动汽车产业转型升级和企业优化重组。
@平安证券研究所 认为，央国企近年来的合并重组是响应国家经济发展需求、优化资源配置、提升效率的重要举措之一，央企车企乘用车业务存在较高整合可能性。目前央企车企高端智能车发展低于预期，规模效应不明显，未来央企乘用车业务整合概率高，将减少资源重复投入，提高产能利用率，增强智能新能源车规模效应。
@天风证券研究所 表示，汽车产业主要重点施围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的并购重组，增强公司的市场竞争力和持续经营能力。为了实现中国汽车品牌的全球领先，全球化投资和生产是重要的一环。中国制造出海的过程会创造出很多并购机会，因为中国品牌要适应当地市场，遵照当地的文化和法律，收购当地品牌是一条有效途径。通过这种方式，中国企业可以以快速获得当地市场的品牌认知度和消费者信任，同时利用现有生产设施和销售网络，降低进入新市场的成本和风险。

【上证精选】
〇3月30日，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行发布公告披露向特定对象发行A股股票预案，引入中华人民共和国财政部战略投资。中国银行公告，拟向财政部定增募资不超过1650亿元。建设银行公告，拟向财政部定增募资不超过1050亿元。交通银行公告，拟定增募资不超过1200亿元，发行对象为财政部、中国烟草和双维投资，其中财政部拟认购金额为1124.2亿元。邮储银行公告，拟向财政部、中国移动集团和中国船舶集团发行A股股票，募集资金总额为1300亿元，其中，财政部拟认购1175.7994亿元。从此次四家银行发布的募资公告来看，募集资金合计5200亿元，用于补充核心一级资本。
〇近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《逐步把永久基本农田建成高标准农田实施方案》。主要目标是:到2030年，力争累计建成高标准农田13.5亿亩累计改造提升2.8亿亩，统筹规划、同步实施高效节水灌溉，新增高效节水灌溉面积8000万亩;到2035年力争将具备条件的永久基本农田全部建成高标准农田，累计改造提升4.55亿亩，新增高效节水灌溉面积1.3亿亩。
〇3月30日，2025中国(合肥)智能机器人产业发展大会在安徽合肥举行。大会集中签约了一批重点机器人项目，签约总金额超65亿元。同时，还发布了合肥市支持智能机器人产业发展的重大政策举措，计划开放60家整车配套企业供应链目录，为100家企业提供公共服务与技术攻关支持，计划设立100亿元未来产业基金，三年内投入20亿元建设公共服务平台，每年提供1亿元专项补贴，全方位保障智能机器人产业发展。
〇3月29日，在中国电动汽车百人会论坛2025上，中国科学技术协会相关负责人表示，要统筹推进液态动力电池、固液混合电池、全固态电池等协同发展。接下来要进一步加快突破成本、环境的适应性、循环寿命等技术瓶颈，来推进固液混合电池系统化、产业化的发展。
〇3月29日，智源研究院在2025中关村论坛“未来人工智能先锋论坛"上发布首个跨本体具身大小脑协作框架RoboOS与开源具身大脑RoboBrain，可实现跨场景多任务轻量化快速部署与跨本体协作，推动单机智能迈向群体智能，为构建具身智能开源统一生态加速场景应用提供底层技术支持。
〇3月29日，为加快建设全球动植物种质资源引进中转基地，海南突出制度集成创新，陆续推进5项全国首创性便利化措施，为南繁硅谷高质量发展注入新动能。
〇3月29日，深圳发放首批“训力券"，总额近2亿元惠及40余家人工智能和具身智能机器人企业。同日，深智城3000P Flops的智算中心正式启用，标志着深圳算力建设取得重大突破性进展。深圳市发改委负责人表示，接下来，为持续提升智能算力规模，深圳将推动现有智能算力中心倍增扩容，建设一批国产智能算力中心，打造算力高地，到2026年，全市实时可用智能算力超过80E-FLOPS，充分满足企业对智能算力的需求。
〇3月29日，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏透露，当前，小鹏已经在广州市开始了工厂建设，预计年产能可达1万台，而且这将是全球首个流水线规模量产的飞行汽车工厂。期望在2026年能够达到量产，并且达到交付。
〇近日，据相关媒体报道，神经与肿瘤药物研发全国重点实验室协同创新会议在南京召开，发布先声全重"求索计划"，由11位中国科学院及工程院院士组成科学指导委员会为项目进行方向性规划，支持神经与肿瘤药物研发领域从0到1的颠覆性创新。求索计划将持续5年累计投入20亿元。
〇近日，合肥合翼航空有限公司收到由中国民航局颁发的全球第一张民用无人驾驶航空器运营合格证(OC)，市民可在合肥购票体验低空观光旅游、城市空中通勤等服务。据悉，持有OC的企业可以在获得批准的区域内进行商业运营，提供付费载人运营服务。

【产业情报】
〇农机装备高质量发展新政出台 核心技术攻关与产业集群培育双轮驱动

3月28日召开的国务院常务会议研究推动农机装备高质量发展有关措施。会议指出，农机装备是保障国家粮食安全、建设农业强国的重要支撑。要坚持面向农业需求、聚焦重点领域，从突破基础技术、完善创新体系培育优质企业、打造产业集群等方面综合施策，加快标志性产品研制和关键核心技术攻关。要用好用足农机购置与应用补贴、大规模设备更新等政策措施，加强中试验证和熟化应用，促进先进适用农机装备市场推广。要发挥标准引领作用，做好鉴定检测认证，强化质量监督管理，促进农机装备产品加快升级。
@民生证券研究所 认为，我国未来农机发展主要趋势是解决发展失衡问题，进一步加强农机行业核心技术能力，优化产品结构;在国家农机补贴“所范围、降定额、促敞开"的引导下，实现行业优胜劣汰;同时随着现代农业发展，未来可与农艺紧密结合的高科技、智能化农业装备也将成为新的发展方向，精确地指导农场主进行耕种、施肥、收获和植保用药，从而得到最佳的投入产出效果长江证券认为，农业新质生产力强调科技创新的引领作用，这将促使农业机械企业加大在智能化技术方面的研发投入，如将新能源、数字技术、人工智能等成熟技术应用于农机装备，实现农业机械的智能化升级，同时对国产农机装备的自主可控能力提出了要求。市场端，文件中也提出推进老旧农机报废更新，有望加强新型农机的市场需求，加速老旧农机的淘汰，推动农业生产方式向智能化、精准化、高效化转变。在此背景下，具备技术创新能力、产品质量可靠、售后服务完善的农机企业，将有望扩大市场份额，提升其盈利能力。
一拖股份(601038) 是中国领先的农业机械装备制造企业，业务布局围绕“拖拉机技术升级"这一核心，通过纵向(动力系统、智能化)和横向(收获机械、精准农业)延伸，构建农业装备生态链。
吉峰科技(300022) 是中国农机流通行业的龙头企业，专注于农业机械的流通服务与高端特色农机研发制造，同时积极拓展现代农业综合服务。
中联重科(000157) 是中国领先的高端装备制造企业，其核心业务覆盖工程机械、农业机械、环境产业及金融服务，致力于通过技术创新和国际化布局推动产业升级。

〇铝产业高质量发展实施方案印发 鼓励产能兼并重组

近日，工业和信息化部等十部门印发《铝产业高质量发展实施方案(2025-2027年)》，方案提出，到2027年，产业链供应链韧性和安全水平明显提升，产业链整体发展水平全球领先。铝资源保障能力大幅提高，力争国内铝土矿资源量增长3%一5%，再生铝产量1500万吨以上。产业结构进一步优化，铝加工产业集聚区建设水平进一步提升。同时，明确提出推动铝加工产业集聚化发展。充分发挥市场作用，鼓励产能兼并重组，引导低竞争力产能退出，避免低水平重复建设，促进产业发展由规模扩张向质量效益提升转变。支持龙头企业在产业集群建设、转型升级等方面发挥引领作用，优化产业生态。围绕新能源、电子等细分材料领域，重点培育专精特新“小巨人"企业、“单项冠军"企业和高新技术企业等优质企业。支持聚焦铝精深加工产业加快培育一批有竞争力的先进制造业集群和中小企业特色产业集群。
@兴业证券研究所 表示，供需紧平衡背景下，电解铝吨盈利中枢有望长期上移。需求端，金三银四旺季开工率维持较高水平，库存持续去化，尽管地产竣工用铝需求同比有所下滑，但在新能源汽车用铝、光伏用铝以及电缆用铝需求的拉动下，电解铝国内需求维持稳步增长。成本端，氧化铝价格持续下滑，进一步增厚电解铝行业吨盈利水平。同时海外贸易政策加码，叠加俄铝恢复向美出口，沪伦价差回落，进口窗口持续关闭。整体来看，电解铝供需格局趋紧，铝价或将维持偏强运行，电解铝吨盈利中枢有望长期上移。
中国铝业(601600) 公司拥有完整的铝产业链，业务涵盖了从矿产资源开采、氧化铝、炭素、电解铝和铝合金生产、能源电力等多个方面，随着产能逐步释放，未来公司电解铝及氧化铝产销量有望进一步增长。
云铝股份(000807) 目前拥有电解铝权益产能255万吨，氧化铝自给率23%，显著受益于铝价上涨，以及云南电费、氧化铝价格下降，冶炼利润有望显著扩大。同时，公司经营性净现金流达到69.5亿元，近几年折旧摊销稳定在17亿元左右，资本开支在7亿元左右，现金流强劲。
天山铝业(002532) 专注铝行业三十年，是国内具有较完善的铝产业链一体化优势和较强能源优势的原铝及铝加工产品生产商。另外公司收购天足投资，建设铁路专线，降低运输成本，加快交通绿色低碳转型。

〇中国可控核聚变技术再突破 新一代人造太阳实现“双亿度”

据央视财经报道，从中核集团获悉，新一代人造太阳“中国环流三号"首次实现原子核和电子温度均突破一亿度，综合参数大幅跃升，中国可控核聚变技术取得重大进展。“中国环流三号"是我国自主研制的可控核聚变大科学装置，其能量产生原理与太阳发光发热相似，因此被称为新一代人造太阳。
@西部证券研究所 认为，我国核聚变研究科研实力卓越，科研机构众多，研究方向覆盖核聚变各领域。我国核聚变实验装置有望继续保持技术领先，通过EAST、HL-2M和CFETR三大装置的协同发展，将为人类实现聚变能源利用做出重要贡献。可控核聚变具有广阔的发展前景，我国在该领域取得了显著进展，未来有望实现商业化应用，为能源发展和环境保护做出重要贡献。
融发核电(002366) 主要从事高端装备机械制造及高端材料业务，为核电、水电、风电、石化、冶金及国防等提供重大技术装备、高新部件、高端材料和技术服务。
国光电气(688776) 聚焦国内可控核聚变总体单位，根据试验推进进度，同步工程化的准备工作。目前有合肥、成都等地多个项目密切跟踪，积极跟进。其中部分项目在24年底已经获得相关设计标的，正在积极推进之中。
精达股份(600577) 持有上海超导部分股权，产品广泛应用于可控核聚变、超导电力、高场磁体等领域。

【公告快递】
〇华大九天拟收购芯和半导体100%股权

华大九天(301269) 拟发行股份及支付现金向卓和信息等35名股东购买芯和半导体100%股份，并同步向中国电子集团、中电金投发行股份募集配套资金。本次交易预计将构成上市公司重大资产重组。标的公司已经成为国内领先的EDA企业，能够提供覆盖芯片设计、封装、系统到云的全链路电子系统设计仿真平台与解决方案，自主研发多款EDA产品，对标国外EDA厂商，核心技术和产品已经得到商业客户的广泛认可，并实现一定业务规模。
〇海源复材控制权拟发生变更

海源复材(002529) 控股股东江西赛维电力集团有限公司拟将其持有的上市公司3717.5万股股份转让给新余金紫欣企业管理中心(有限合伙)，转让价格为每股9.42元，合计3.5亿元。若转让完成，新余金紫欣将成为公司控股股东，刘洪超、丁立中、刘浩将成为公司共同实控人。
〇湘财股份拟换股吸收合并大智慧并募集配套资金

湘财股份(600095) 通过向大智慧全体换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并大智慧，并募集配套资金。本次募集配套资金总额不超过80亿元。大智慧与湘财股份的换股比例为1:1.27，即每1股大智慧股票可以换得1.27股湘财股份新增发行的A股对价股票，
〇云图控股拟159亿元投建绿色化工新能源材料项目

云图控股(002539) 拟在贵港塘产业园区投建云图智领绿色化工新能源材料项目，总投资约159亿元，分三期建设。建设内容包括120万吨/年高效复合肥、200万吨/年合成氨、300万吨/年尿素、50万吨/年液体及颗粒硝铵、42万吨/年硝酸、30万吨/年磷酸铁、15万吨/年磷酸铁锂等生产装置。
〇卡倍亿墨西哥子公司获得国际客户采购定点

卡倍亿(300863) 墨西哥子公司近日收到国际知名汽车线束公司D客户的采购定点通知，将为其墨西哥工厂提供汽车用线缆产品，供货周期为2025年至2027年合计供货数量约164万公里，预计销售总额折合人民币约10亿元。此次定点项目是公司首个境外定点项目，为开拓海外市场的重大突破。
〇浙江交科下属公司预中标合计55.94亿元高速公路项目

浙江交科(002061) 下属公司浙江交工路桥建设有限公司、浙江交工宏途交通建设有限公司、浙江交工集团股份有限公司分别参与甬金衢上高速公路金华婺城至浙赣界土建第TJ02、TJ03、TJ05标段投标，并成为相关标段第一中标候选人，拟中标价合计55.94亿元，约占公司2023年营收的12%。
〇济民健康拟回购公司股份

济民健康(603222) 拟以1亿至2亿元回购公司股份回购价格不超过10.00元/股。
〇广大特材等一季度业绩预增

广大特材(688186) 预计实现净利润7500万元左右同比增加1504.79%左右；
皖维高新(600063) 预计实现净利润9000万到1.2亿元，同比增长90.85%到154.47%，因行业下游市场回暖，客户需求提升，公司主产品销量增长，尤其是PVA实现了销量和价格的双增长。因下游行业需求整体向好，产销两旺，营业收入同比实现有序增长;公司优化内部产品结构，采取降本增效措施，整体毛利率得到修复;募投项目效益显现，风电齿轮箱零部件项目和海上风电铸件项目产能利用率提升，实现盈利。

【资金观潮】
〇2家机构买入新亚电缆

3月28日的盘后交易数据显示，2家机构席位买入新亚电缆4609.56万元，占总成交的6.75%。
@华金证券研究所 认为，公司是华南地区电网领域电力电缆的代表性企业，深度绑定南方电网等下游龙头企业。公司积极加强对特种电线电缆产品的研发制造，并将产品进一步拓展至汽车、机器人等新应用领域。
〇多只黄金ETF规模创新高

据Choice测算，今年以来，截至3月28日，黄金ETF净申购额合计超过140亿元。其中，华安黄金ETF净申购额为59.07亿元，国泰黄金ETF净申购额为29.82亿元，博时黄金ETF、易方达黄金ETF等净申购额也均超过10亿元。
随着资金的持续涌入，多只黄金ETF规模创历史新高，截至3月28日，“巨无霸"华安黄金ETF规模为396.57亿元，较去年底规模增加约110亿元。与此同时，该ETF最新份额为57.29亿份，也创下历史新高。从整体来看，目前国内黄金ETF总规模已超过960亿元，千亿元可期。
华夏基金表示，黄金的长期上行趋势有三大不可逆驱动力:一是美元信用弱化与央行购金潮;二是美国关税致物价涨，易现滞胀，市场预期美联储年内降息约2到3次，实际利率下行利好黄金;三是地缘政治的不确定性使黄金定价提升，欧洲黄金库存流向美国，实物紧缺也将带动期现联动上涨。
〇中央汇金增持多只ETF

最新披露的基金2024年年报显示，去年下半年，中央汇金继续增持宽基ETF，并且扩大投资范围，加码多只细分行业ETF。据测算，截至去年底，中央汇金持有ETF的总市值已超过8000亿元。
以嘉实沪深300ETF为例，截至去年底，中央汇金投资有限责任公司位列第一大持有人，持有份额为195.44亿份，与去年6月底保持一致。与此同时，中央汇金资产管理有限责任公司持有嘉实沪深300ETF102.98亿份，较去年6月底增加94.84亿份。
中央汇金也加仓了多只行业ETF。具体来看，截至去年底，华夏基金-汇金资管单一资产管理计划成为嘉实中证软件服务ETF新进前十名持有人，持有份额为5672.57万份，并位列该ETF第一大持有人;易方达基金-汇金资管单一资产管理计划持有鹏华中证酒ETF4.6亿份，较去年6月底增加1.6亿份;易方达基金-汇金资管单一资产管理计划位列广发中证海外中国互联网30ETF第一大持有人，持有份额从去年6月底的6.7亿份增至14.84亿份。鹏华基金指数与量化投资部副总经理陈龙表示，去年中央汇金及诚通等国有资本运营公司在市场波动时通过ETF工具稳定市场。从ETF资金流向看，ETF具有逆周期属性，市场下跌时会有申购资金流入，采用逆向策略参与投资，从而发挥天然的逆周期调节功能。

【机构调研】
〇云南能投(002053) 的金钟风电场一、二期工程35万千瓦、葫芦地光伏电站一、二期2万千瓦陆续并网发电，67万千瓦风电扩建项目建设有序推进，马龙竹园光伏项目12月正式开工建设，新能源新赛道延链补链加速推进。另外，持有的天然气公司股权对页岩气公司增资完成后，有利于公司集中资源进一步聚焦新能源核心主业发展、进一步优化公司的资源配置。公司2022年度至2024年度，现金分红金额及占该年度归母净利润的比例逐年提高。未来公司将始终坚持“有盈利，必分红"，充分考虑盈利和现金流状况、发展所处阶段、项目投资资金需求等因素，平衡好股东的短期利益和长期利益，继续实施积极、持续、稳定的分红政策。
〇广东宏大(002683) 西北地区2024年实现营业收入26.88亿元，较2023年同比增长42.68%，增长主要系公司在新疆矿服业务规模近翻番。近年，公司加大新疆地区资源投入，包括资金、人力及转移产能等资源抓住新疆煤炭产业发展机遇，新疆矿服订单增速明显故带来新疆地区矿服业务规模增长。公司已在刚果布承接矿服项目，在赞比亚建设炸药厂旨在服务公司当地矿服项目，同时辐射周边地区和国家其他矿服项目2025年年初公司完成了秘鲁炸药厂EXSUR公司51%股权的并购，正式进军秘鲁民爆市场。
〇小商品城(600415) 的支付平台于2023年2月份正式上线，2023年GMV做到了12亿美元。2024年目标是30亿美元，最后超额完成达到了40亿美元。目前基于前期的发展，2025年的目标是60亿美元。公司拥有非常丰富的I应用场景，从2022年开始就积极拥抱新业态的发展，跟国内外各大团队合作，共同探索AIGC在商贸业的应用。Chinagoods平台自2023年10月以来发布了一系列I数字应用，包括小商AI视频翻译，AI翻译官，AI店铺助理，小商AI设计，AI独立站等。

【新股日历】
〇2只新股31日发行

泰禾股份申购代码301665，发行价10.27元，市盈率13.4倍，申购上限0.7万股，主营农药产品。
信凯科技申购代码001335，发行价12.8元，市盈率14.38倍，申购上限0.9万股，主营着色剂产品。