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【风口研报】棉花大涨后核心受益的公司,今年业绩反转确定性强,对应估值尚处于低位

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发表于 2021-02-21 10:09:18 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
       棉花大涨后核心受益的公司,今年业绩反转确定性强,对应估值尚处于低位。

       华孚时尚精要:

       ①公司为全球最大的色纺纱龙头之一,受益顺周期经济复苏以及原材料库存棉花上涨带来的业绩弹性;

       ②目前公司在库棉花周期在半年左右,相较目前棉价已有2000元/吨的差价;

       ③随着全球经济复苏,公司来自品牌客户的订单也在明显好转,产能利用率的重新提升;

       ④浙商证券马莉预计公司2021年盈利能力有望大幅好转,恢复19年的水平,目前价格对应21/22年估值14X/13X;

       ⑤风险提示:疫情再次反复,终端需求恢复不及预期等。

       近期大宗商品上涨的主线成为市场关注度的焦点,一批此前关注度较低、但业绩、估值匹配度较好的二三线公司表现出色。

       浙商证券纺织服装马莉建议投资者关注一家受益于棉花上涨的顺周期低估值标的——华孚时尚。公司为全球最大的色纺纱龙头之一,其在库棉花周期也在半年左右,低价库存在棉花价格上行+消费端复苏,公司业绩仍有较明显向上弹性,上调至“买入”评级,目前对应2021/22年估值14X/13X。

       色纺纱行业龙头,订单修复+棉价上涨带来业绩复苏

       华孚时尚作为全球最大的色纺纱龙头之一,截止20H1拥有189万锭纱线产能(其中,新疆110万锭/越南28万锭),可年产25万吨新型纱线。作为中高端色纺纱领域的双寡头之一,在规模和技术的双重优势下已成为全球主要品牌的首选合作商。

       公司的核心看点有三个,棉花库存收益、订单修复以及棉花贸易业务:

       ①棉花库存收益;

       公司纱线业务每年用棉量在25~35万吨之间,同时由于其的在库棉花周期也在半年左右的维度,公司用于纱线主业的棉花库存在10~15万吨之间。由于20H2棉花均价在13500元/吨上下,相较目前棉价已有2000元/吨的差价。因此低价库存在棉花价格上行下,将为公司业绩带来明显帮助。

       ②订单修复;

       随着疫情的逐步修复,公司来自品牌客户的订单也在明显好转,产能利用率的重新提升也为公司整体业绩的复苏提供了坚实保障。

       ③棉花贸易供应链业务受益行业整体景气度提升。

       华孚时尚的网链业务主要为棉花贸易,其主要为棉花种植到加工到仓储到最后交易的一整套供应链服务业务。该部分贸易19年也能提供86.5亿收入及3.1亿毛利润。

       网链业务整体周转较快,但棉价的上涨同样也对贸易业务的利润表现有正面推动作用。

       浙商证券认为,棉价上涨和订单修复对公司纱线主业将会有比较明显的拉动作用,产业链景气度的提升也会为其棉花供应链业务提供助力。

       公司在21年盈利能力有望大幅好转,恢复19年的水平,预期20/21/22年归母净利-3.73/4.65/5.27亿元,对应21/22年估值14X/13X。相关个股:华孚时尚+2.30%




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发表于 2021-02-24 20:08:11 | 只看该作者
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