盈利能力强于汇川技术的国内细分工控小龙头，分析师给出至少30%上行空间

股票王

      雷赛智能：①公司为运动控制核心部件细分领域步进系统的国内龙头公司，市占率达 38%，ROE 盈利能力甚至强于业内龙头汇川技术等；②切入快速增长的运动控制系统 PC-Based 高端市场以及伺服系统市场，东吴证券曾朵红预计增速超 30%，成为新增长点；③中报预告利润增速翻倍（80-110%），目前估值低于同业水平，曾朵红给予公司目标价 45 元，较现价有30%以上空间；④风险提示：宏观经济下行，新客户、新产品开拓不及预期。

      盈利能力强于汇川技术的国内细分工控小龙头，中报已预告利润翻倍，分析师给出至少 30%上行空间

      随着经济复苏，工控、伺服等高端制造业的景气度也在提升。

      东吴证券电新曾朵红团队覆盖了一家 2020 年中报预告非常优秀（收入同比增 30%-40%、利润增 80%-110%）的高端制造企业雷赛智能，作为运动控制核心部件步进系统的国内龙头公司，公司不断切入潜力增长较快的下游（电子、机床、光伏等），未来有望保持 30%以上的高内生增长，目前市值 70 亿左右，值得投资者关注。

      运动控制核心部件和解决方案专家，重点布局高潜力新兴行业

      雷赛智能深耕运动控制领域 20 余年，专注于提供运动控制核心部件及解决方案，是国内少有的同时拥有控制器、驱动器、电机综合研发平台的企业。其中公司步进系统（运动控制领域细分行业之一）贡献主要营业收入，2019 年营收占比达到 49.37%。

      公司创始人李卫平毕业于美国麻省理工学院机器人与自动化专业，持续高研发投入、深化技术营销，带来的盈利能力非常强。公司 2019 年毛利率 43.34%，净利率 17.08%，ROE 盈利能力甚至高于业内龙头如汇川技术等。

      在步进系统领域，公司多项核心技术已达到国内领先水平，国内市占率达到 38%，位居行业首位，下游客户包括大族激光、蓝思科技等。

      运动控制系统整体的市场规模超百亿，目前国内企业已经在通用的中端市场占据了较高的市场份额（公司为国内第二），但日本和欧美企业仍占据了高端市场（PC-Based 运动控制卡，主要用于工业机器人、半导体）。

      雷赛智能的 PC-Based 产品坚持总线化战略（更加高端），已切入之前外资把控的市场，未来至少能保持 5-10%的稳定增长。

      此外，在伺服系统方面，公司的中小功率产品在雕刻、激光等行业积累了一定经验，逐步进入机床、电子、纺织等行业，20 年在光伏、物流等行业继续突破，将成为公司又一个重要的业绩增长点，东吴证券预计公司预计迎来快速增长（30%以上），今年因为口罩机贡献而增速较高。

      估值方面：目前公司同业平均估值 38 倍，东吴证券给予 2021 年 40 倍 PE 作为估值依据，目标价 45 元，较现价有 30%以上空间。

lx2007

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czy112

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GCL8848

国内细分工控小龙头

shinyi

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大耳狐

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