金信诺(300252)受益5G需求，爱立信订单大增

步步为赢

　　成功中标爱立信基站线缆及连接器大单，维持“买入”评级
　　12月6日金信诺(300252)发布中标公告，公司成功中标爱立信公司2019年全球谈判（海外）招标项目，中标产品为（4G/5G）基站物料，合计金额约6000余万美元。相比17年10月中标的爱立信项目（1600万美元），此次中标金额增加幅度2倍以上，进一步证明了公司通信基站线缆及连接器的竞争力。公司在5G产业链布局涉及PCB、连接器、芯片等，此外公司与大客户合作IT设备专用高速连接组件，具有先发优势，未来新业务增长可期，预计18-20年EPS为0.31/0.44/0.60元，维持“买入”评级。
　　5G产业链布局良好，未来有望受益5G建设
　　公司2013年拓展光模块新产品，进入光接入领域，2015年布局PCB和军民融合，2017年成立三大研究院研究5G、光通讯、EMC、连接器等。近年来公司持续推进5G产品研发，与合作伙伴在5G天馈核心技术、核心芯片设计及模组生产环节展开研发突破。公司在无线侧可提供5G基站整体解决方案，包括BTS基站解决方案等。在芯片环节，公司子公司江苏万邦微电子在有源相控阵雷达用核心国产化芯片方面具备深厚的积淀，公司有望借助万邦推动其在5G射频环节的业务拓展。公司在5G产业链布局良好，随着5G建设开启运营商资本开支回暖，公司有望受益实现盈利增长。
　　军品业务稳定增长，新产品有望打开增长空间
　　近年来我国近海防御形式严峻，外国针对我国沿海侦查的频次呈现增长的趋势。在此背景之下，近海水下防御系统呼之欲出。公司旗下子公司金信诺长沙防务公司已获得系统级一级资质，从事以海洋防务装备与技术为核心的水下探测、识别、指挥、控制、通讯和警示系统的研发、生产、销售及系统集成和技术服务。目前，公司多款产品已经完成研发，包括反蛙人作战系统、蓝鲸控制系统、固定式和机动式声呐预警系统等。未来有望切入水下防务市场，打开成长空间。
　　新任总经理曾在中兴任职17年，拥有丰富的市场、技术和经营经验
　　2018年1月，公司董事会同意聘任余昕先生为公司总经理，负责公司日常经营管理事务。余昕曾于2001年~2017年就职于中兴通讯股份有限公司，历任国际市场总监、商务技术部副部长、运营商部副部长、美洲一区总经理、中北美区总经理，积累了丰富的市场、技术和经营经验。其加盟不仅丰富了管理层的经验和资源，也有望促进公司的转型升级。
　　公司有望受益于5G，军工打开成长空间，维持“买入”评级
　　公司此次中标进一步证明了公司产品竞争力。同时，公司通过新产品的研发不断拓展新的应用市场。公司在5G产业链布局良好，有望受益于5G建设下运营商资本开支的回暖。此外，军工业务布局有望进一步打开成长空间。我们看好公司发展，预计18-20年归母净利润分别为1.79/2.55/3.45亿元，维持目标价11.48-12.36元，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　项目签订履行不及预期；5G建设不及预期；军工业务不及预期。

czy112

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