先河环保(300137)预增60%超预期，为保蓝天网格化监测需求性强

步步为赢

　　一、事件概述
　　7月9日，先河环保(300137)发布2018年上半年业绩预告，预计盈利7400~8380万元，同比增长50%~70%。
　　二、分析与判断
　　利润快速增长超预期，由监测装备制造商向运营及咨询服务商成功转型
　　中报预增中位数60%，在Q1的基础上更进一步，略超我们此前报告的预期，上半年公司业绩快速增长主要受益于市场开拓力度的加大。公司于2016年在业内首创大气污染防治网络化精准监控及决策支持平台，2017年网格化系统全面开疆拓土，带动运营及咨询收入营收增长82%。目前公司大气网格化已覆盖全国14个省、70个城市，其中十余个区域已开展咨询服务，预计将成为上半年业绩快速增长的主要驱动力。
　　蓝天保卫战三年计划印发，地方环境监测及咨询服务需求持续提升
　　7月3日，国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，要求地方各级政府将打赢蓝天保卫战年度和终期目标任务完成情况作为重要内容，考核不合格的地区，将面临由公开约谈地方政府主要负责人、实行区域环评限批等处罚。近期山西省出台了《环境空气质量改善量化问责办法（试行）》，对环境空气质量排名靠后或者改善幅度靠后的地区进行问责，细化到区县。未来问责制度常态化的省市将越来越多，为向大气治理和管控决策提供科学技术支撑，后续地方政府对于污染天气监测预警以及提供管控建议的需求将提升。
　　新乡样板工程示范效应强，上半年网格化监测订单开花结果
　　新乡市于2016年10月启用了公司开创的网格化监测，投入资金上亿，形成较为系统完善的四级在线监控系统。结合领导重视、专家研判、执行力强等原因，2017年新乡市空气质量明显改善，在全省大气环境质量年度综合考评中完成了由倒数到排名第一的转变，成为公司作为地方政府生态环境管理服务商的成功案例。2018年年初至今，公司网格化监测总计中标3.2亿，再创佳绩。以网格化监测设备提供商为入口，导流出的运营、咨询及治理服务市场空间更为广阔，单以“2+26”城市计就可高达百亿规模，公司有望持续受益。

　　三、盈利预测与投资建议
　　看好公司网格化产品及后续服务的扩展，预计公司2018-2020年EPS分别为0.74、1.00、1.25，对应当前价格21、16、13倍，维持“推荐”评级。
　　四、风险提示
　　1、网格化市场推广进程不及预期；2、环保监管力度执行不及预期。

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