金龙汽车（600686）大股东增持点评

股票王

      5月14日，金龙汽车发布公告称，今年一季度，福汽集团陆续增持金龙汽车，截至3月31日，共持有金龙汽车总股份的30.45%。并且福汽集团还将在2019 年 11 月 28 日前通过二级市场集中竞价交易方式进一步增持金龙汽车股份，增持后的持股比例不超过已发行股份的31.99%。据悉，上述增持计划尚在履行中。

      成立于1992年的福汽集团，是福建省国资委所辖的国有独资公司。旗下主要的整车企业有东南汽车、福建奔驰、福建新龙马及厦门金龙汽车，另外还有新成立新能源汽车生产企业云度汽车。目前东南汽车业绩不佳，福建奔驰已委托与北汽和奔驰团队经营，云度汽车2018年产销量仅为7010辆。总体看，金龙汽车无疑是福汽集团旗下最优质资产。

      4月5日，金龙汽车发布2018年年报，实现营收 182.91 亿元，同比增长3.13%；归母净利润 1.59 亿元， 同比下降66.82%；扣非后归母净利润 1221.92 万元， 同比增长95.93%。

      2019年金龙汽车依旧在国内新能源汽车中占据非常重要的位置。

      补贴退坡盈利承压，19年补贴政策对客车相对友好。2018年公司毛利率14.02%，YOY-4.72%，毛利率下降主要系新能车补贴退坡幅度较大。2019年新能源公交客车的补贴另行出台，随着城市电动化的继续推进，电动公交车补贴或将好于市场预期，对新能源客车销量谨慎乐观。2018年客车行业相对低迷，金龙销量情况优于行业。2018 年客车总销量 6.19 万辆， 同比增长6%，在行业同比负增长情况下，保持增长，市占率持续提升。新能源客车销售1.2万辆，同比增长24%，市占率达到11.7%，仅次于宇通（24.7%）和比亚迪（12.2%）。

      三龙整合落地，增强营运管控能力。公司2018年5月31日发布股权增发预案，以7.75亿元收购厦门金龙25%少数股权，由此实现对厦门金龙的100%控股，并在此基础上进一步整合厦门金龙、苏州金龙和厦门金旅，实现一体化研发，生产和销售，提高市场竞争力和话语权。

      盈利预测及评级：根据券商研报，预计公司19-20年分别实现归母净利润3.4、4.1亿元，EPS分别为0.56/0.68元，对应PE分别为15/13倍。

      投资建议：

      目前从周线级别分析，从2015年以来，市场处于长期下降通道，此时大股东增持，有利于股价回升，投资者可以在8元附近逢低关注。

      风险提示：新能源客车销量不达预期；三龙整合不达预期。

czy112

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