双星新材(002585)业绩兑现，继续看价格弹性

步步为赢

　　双星新材(002585)2018年半年报业绩预告：
　　公司公告，业绩预告从此前预计的11，867至13，693万元，同比增长30%-50%，增加到，盈利15500万元-16500万元，同比增加70%-80%。

　　业绩大幅增长，符合预期
　　按照预告，公司2季度单季度盈利，8600万元-9600万元，季度环比增长30%以上；同比去年增长65%以上；
　　公司是国内生产规模最大、品种最齐全、种类最多的聚酯薄膜龙头企业
　　双星新材是国内聚酯薄膜行业龙头，受过去几年产能过剩影响，公司盈利能力持续下滑，但是，自2015年以来，行业新增产能较少，且预计未来到2020年新增产能也会较少，聚酯薄膜行业出现盈利拐点，未来三年盈利向上
　　三季度看正中新材复产影响
　　正中新材（原江苏欧亚）共4条德国多尼尔(Dornier)拉膜生产线，采用直熔法工艺，宽幅8.3米，产能3万吨，可产薄膜厚度在8μ-75μ，公司具有每年28万吨聚酯和12万吨BOPET薄膜的生产能力，市场担心对BOPET行业的冲击（总产能在307.7万吨），我们判断市场的担心低估了需求的增长，以及市场提前的对冲影响。所以实际的影响应大大低于市场的普遍预期。
　　盈利预测及估值
　　维持2018-2020年归属于母公司股东的净利润预测为3.51亿元、5.35亿元、6.72亿元。EPS分别为0.30元，0.46元和0.58元。对应的PE分别为，16.8倍，11倍和8.79倍；PB分别为0.9、0.85和0.78，考虑到行业处于周期底部向上，PE估值略高，但是PB估值处于历史低位，维持盈利预测与买入评级。未来公司的超预期因素来自于：1、聚酯薄膜的价格弹性；2、公司光学膜的进展；3、在手现金的良好使用。

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