【研选】老牌光伏组件公司迎来“困境反转”，连续3年亏损后2022年已扭亏为盈，去年...

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老牌光伏组件公司迎来“困境反转”，连续3年亏损后2022年已扭亏为盈，去年第四季度组件单瓦盈利显著提升，有望进入快速发展期

本期摘要：

①老牌光伏组件公司迎来“困境反转”，连续3年亏损后2022年已扭亏为盈，去年第四季度组件单瓦盈利显著提升，有望进入快速发展期；

②钼短缺格局难改，南美矿山出问题带动看多情绪，钢厂暂时无法接受招标多流标，分析师继续看好这两家核心标的。

往期回顾：

1月30日07:13《研选》发布文章精选机构关于人工智能行业研报指出分析师看好人工智能可能是新的一年预期差最大的计算机投资主线，A股ChatGPT相关标的受关注，并提及海天瑞声。其在1月30日起拉升，截至2月2日收盘，其4日最高涨幅达37.35%。

【研选·大事件——读懂大市】

1、证监会：要推动提升估值定价科学性有效性，逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系。

2、商务部：2023年将聚焦汽车、家居重点消费领域，推动出台一批新政策。

3、单日净买创四周新低，北向资金“扫货”速度放缓，增持偏好扩散至成长。

4、一些欧洲央行政策制定者认为3.5%是终端利率；欧洲央行政策制定者预计5月加息25或50个基点，预计至少还会加息两次。

5、美国上周首次申领失业救济人数为18.3万人，预估为19.5万人，前值为18.6万人；美国一周续请失业金人数为165.5万人，预估为167.7万人。

【研选·行业】

钼|钼短缺格局难改，南美矿山出问题带动看多情绪，钢厂暂时无法接受招标多流标，分析师继续看好这两家核心标的

钼价从去年12月开始加速上涨，春节后达到55万元/吨，历史最高70万元/吨。跳涨直接催化剂为南美矿山出问题带动看多情绪。当前虽然已有大量原料释放，但总体仍然偏紧。因价格跳涨，钢厂暂时无法接受招标多流标。

华福有色团队认为，钼Q1紧张格局难改，Q2或稍有改善但仍短缺，Q3和Q4将持续改善但仍不确定，钼价短期仍将上涨并仍将保持高位，继续看好洛阳钼业、金钼股份。

原因：需求稳定但供给不足

国内：去年四季度开始供给持续收缩，冬天黑龙江及新疆高纬度小矿山停产、国企利润超额完成年底主动减量及春节期间南方矿山放假。

国外：秘鲁及智利产量持续下降（类似铜）。

华福有色团队展望后市：

1、供给：2023年上半年明显减产，下半年预期增加。国内只有天池一个新投项目（大概率延后，2021年底建成但原大股东资金问题导致没开）和少量复产，预计增加1.5万吨；智利及秘鲁老矿山产量会进一步下降，虽有新铜矿投产，但普遍延迟且新铜矿优先生产铜，钼放量严重滞后。

2、需求：国内每年增速5%。最大的增量来自石化管道和风电核能用钢，其他领域变化不大。缺口：预计Q1最短缺，Q2有改善但仍然缺，Q3和Q4逐步缓解。

3、库存：钢厂库存很低，招标频率很高。

4、钼价：上半年仍将维持非常高的价格，下半年有所修复，但跌很多很难。

5、成本：国内大矿山生产成本普遍为12-13万元/吨，小矿山普遍在17-18万元/吨。

风险提示：钼紧张格局缓解，涨价不及预期。

【研选·公司】

亿晶光电|老牌光伏组件公司迎来“困境反转”，连续3年亏损后2022年已扭亏为盈，去年第四季度组件单瓦盈利显著提升，有望进入快速发展期

①公司概况：亿晶光电是老牌光伏组件公司，勤诚达控股后保留了亿晶品牌，公司过去较长时期在处置此前经营包袱和进行管理调整，目前已渡过调整期，报表更加健康干净，2022年也经营已扭亏为盈；

②看好理由：招商证券游家训认为，2022年Q4组件单瓦盈利显著提升，随着公司管理效率的进一步提升，以及海外、国内市场的拓展，公司有望进入快速发展期；

2019-2021年公司连续3年亏损，2022年公司归母净利润为1.25-1.5亿元（中值1.375亿元），扭亏为盈，其中，Q4归母净利润0.77-1.02亿元、扣非归母净利润1.41-1.66亿元，游家训估算Q4扣非单瓦净利润超过7分钱/W；

2022年，公司聘请唐骏等新的管理层，在过去几年，公司比较系统的梳理旧资产包袱，减值计提比较充分，公司目前运行资产基本都是2020年之后的年轻资产，应收坏账处置也比较充分，目前1年以上应收款比例从2017年的50%下降到2022年中期的14%；

2022年9月，公司正式启动在滁州市全椒县投资建设“年产10GWN型TOPCon光伏电池、10GW光伏切片及10GW光伏组件”项目，项目一期为年产10GW高效N型TOPCon光伏电池项目，计划于2023年6月投产，项目全部达产后公司先进产能将进一步扩张；

③投资建议：游家训预计公司2022-23年归母净利润为1.36/6.5亿元，对应估值71/15倍，给予2023年20-22倍估值，对应目标价10.5-11元（当前股价仅8.68元）；

④风险提示：经营改善进度不及预期，竞争格局恶化，非公开发行尚待证监会批准。