【风口研报·公司】军工“网络+数据”安全市场复合增速或达30%，这家稀缺公司已定型..

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军工“网络+数据”安全市场复合增速或达30%，这家稀缺公司已定型9款型号产品，今明两年利润有望增长280%

军工“网络+数据”安全需求正迅速增加，“十四五”期间市场复合增速或达30%，这家稀缺公司承担13项型号研制任务、已定型9款型号产品，且该业务属于增量业务，成长弹性佳，今明两年利润有望增长280%。

邦彦技术（688132）精要：

①在当前国家力推一体化联合作战的背景下，融合通信将成为军队信息化建设的重要方向之一，预计2022年我国C4I通信系统装备采购预算约为632.5-948.8亿，2025年将达到801.5-1202.3亿元；

②中国银河证券李良看好公司为各级指挥所、通信枢纽和通信节点提供信息通信系统级产品，承担了若干大系统和分系统技术以及建设总体任务，已定型型号产品13款；

③随着军队安全设备、安全数据急剧增多，预计“十四五”期间军工网络安全市场复合增速将达25%-30%，公司已定型9款型号产品，承担了13项型号研制任务，有望打造为公司第二增长极；

④李良预计2022-2024年公司归母净利润分别为0.61/1.10/2.31亿，同比增长-22.92%/79.84%/110.64%，对应PE为60/34/16倍；

⑤风险提示：下游需求不及预期、研发进度不及预期。

随着新战争形态的演变，制信息权逐步成为夺取战场综合控制权的核心考量，国内装备信息化需求大幅提升。

中国银河证券李良深度覆盖军工通信供应商邦彦技术，公司为各级指挥所、通信枢纽和通信节点提供信息通信系统级产品，陆续承担多型舰船产品和分系统研制任务。目前公司军品营收占比95%以上，并积极拓展民品市场，包括政府和电力等专网领域，未来民品占比有望逐步提升。

随着军队安全设备、安全数据急剧增多，网络安全需求正迅速增加，预计“十四五”期间军工网安市场复合增速将达25%-30%。公司涉足该领域时间较长，已定型9款型号产品，承担了13项型号研制任务，有望打造为公司第二增长极。

李良预计2022-2024年公司归母净利润分别为0.61/1.10/2.31亿，同比增长-22.92%/79.84%/110.64%，对应PE为60/34/16倍。

一、制信息权成为夺取新时代战场控制权的核心考量

C4ISR系统是指军事指挥控制通信专网系统，包括指挥、控制、通信、计算机、情报及监视与侦察，是国防信息化的应用载体。在当前国家力推一体化联合作战的背景下，融合通信将成为军队信息化建设的重要方向之一。

预计2022年我国C4I通信系统装备采购预算约为632.5亿至948.8亿，2025年将达到801.5亿至1202.3亿元，3年复合增速约为8.2%。

公司先发优势明显，多触手布局融合通信，承担了若干大系统和分系统技术以及建设总体任务，已定型型号产品13款。

在每年国防支出增速变动不大的情况下，我国有望更加重视海军舰船的通信系统改造。根据军费支出结构，预计舰船产业年市场规模约700至1400亿；舰船配套产业年市场规模约438至877亿元。

在舰船通信领域，公司已定型型号产品14款，随着行业的持续增长，舰船通信业务基本盘有望进一步夯实。

二、军工网安市场需求旺盛，公司有望打造第二增长极

据IDC数据，2026年中国网络安全IT支出规模将达到318.6亿美元，5年复合增速21.2%，市场前景广阔，其中军工网安市场占比约3%。

由于涉及国家信息安全，国家信息安全行业进入壁垒较高，同时，下游对价格敏感度较低，对供应商的资质和可靠性、服务延续性要求较高。因此，公司作为有较强竞争优势的民营企业，有望充分受益。

自2018年开始公司陆续参与某军工单位重大科研项目招投标，多次以优异成绩中标。当前此业务已定型型号产品9款，目前还承担了13项型号研制任务，是该领域多项重大产品科研承担者和产品提供者。

与其他两项主营业务相比，公司网络安全业务产品较多，与通信业务关联性不大，属于公司的新的增量业务。当前该业务营收基数较低，但公司已有相当的项目储备，有较好的成长性。随着军方对信息安全需求的大幅提升，该业务有望发展成为公司第二成长曲线。