昭衍新药(603127)2019年激励方案落地，进一步深度绑定员工

步步为赢

　　股票期权激励计划
　　昭衍新药(603127)股票期权激励计划合计124.9万份，约占本次激励计划的74%，占公司总股本的0.77%，激励对象为238名核心技术（业务）骨干，旨在健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀核心业务人员。本次期权的行权价格为48.11元/股，本次股票期权合计需摊销费用607.32万元，2019-2022年每年分别摊销135.46万元、320.67万元、116.74万元、34.45万元。
　　限制性股票激励计划
　　本次限制性股票激励计划合计45万份，约占本次激励计划的26%，占公司总股本的0.28%，激励对象为5名董事、监事及77名核心技术（业务）骨干合计82人。本次限制性股票授予价格为24.06元/股，本次限制性股票激励计划合计摊销费用987.79万元，2019-2022年每年分别摊销235.97亿元、543.29万元、164.63万元、43.90万元。
　　股票解锁条件及费用摊销对净利润影响
　　本次股票期权和限制性股票激励计划的解锁条件为：以2018年收入为技术，2019-2021收入增速不低于30%、69%、119.7%，即2019-2021年每年收入增速同比不低于30%。我们认为公司未来3年收入增速在40%以上，所以该解锁条件要求相对宽松。本次股票期权和限制性股票激励计划2019-2022年合计需摊销费用分别为371.43万元、863.96万元、281.37万元、78.35万元，以2019年预测净利润153.99百万计算，该项激励费用对2019年净利润影响为2.41%，总体影响不大。
　　盈利预测：我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.54亿元、2.22亿元、3.18亿元，同比增长42.13%、43.92%、43.46%；对应PE分别为51X、35X、25X，维持“推荐”投资评级。
　　风险提示：创新药企业研发投入减少，人才流失风险，行业竞争加剧，产能扩增不及预期。

czy112

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