佳发教育(300559)业绩持续高增长，教育现代化建设全面展开

步步为赢

　　事件：佳发教育(300559)发布2019年半年报预告，上半年预计实现归母净利润9250万元–9650万元，同比增长87.76%-95.88%；预计公司报告期内非经常性损益对净利润的影响金额约为11万元，上年同期非经常性损益对净利润的影响金额为22.68万元。
　　标考信息化助力持续高增长：2018年以来公司凭借标准化考场建设新一轮的更新周期实现主营业务的快速增长，2019年Q1公司净利润再度实现100%以上增速，助力全年业绩实现持续高增。今年以来，各省市中考标准化考场招标项目频现，结合各地加快推进中考改革的政策预期，未来全国围绕中考标准化考点的建设浪潮有望接力高中标考建设。如能成行，以2017年全国5.19万所初中为基础，中考标准化考点建设规模将不小于高中标考建设规模，公司有望打开新的蓝海市场。
　　乘教育现代化建设东风，智慧教育业务全面发展：年初以来发布的《中国教育现代化2035》等文件，指明国家对于未来教育信息化的建设重点将聚焦于配合新高考改革的走班排课等模块的落地、智慧校园在学校各个环节的深化渗透，同时将贯彻教育信息化2.0方针，加速信息化技术与教育应用和内容的融合等。公司智慧教育业务去年全年实现收入6795.59万元，同比增长155.41%。今年以来顺应新高考等政策契机实现业务收入的快速增长，预计走班排课、综合素质考评以及学生生涯规划等刚性模块在去年300所学校的基础上将进一步实现市场覆盖，同时带动其他如智慧教室等解决方案的市场渠道突破。
　　投资建议：公司是国内领先的考试信息化与服务企业，其传统业务考场信息化系统正处行业新一轮的更新周期，业务保持高增长。此外，公司凭借“新高考”改革对“走班排课”等一系列产品的信息化刚需，未来业务有望打开更大市场空间。预计2019年-2020年EPS分别为0.78元和1.09元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价28元。
　　风险提示：市场竞争风险；新高考改革不及预期风险。

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