纵横通信(603602)室内需求5G放量，迎来新一轮高成长—5G室分建设，纵横通信再创辉煌

步步为赢

　　本报告导读：
　　5G频率更高，拉动室分系统建设服务需求上涨，行业集中度有望提高，纵横通信(603602)先发制人，树立良好口碑，5G时代公司业绩有望超预期。
　　首次覆盖，给予“增持”评级。预测纵横通信2019-2021年归母净利润分别为0.63亿元、0.81亿元、1.01亿元，对应每股EPS分别为0.40元、0.52元、0.65元。考虑2019年5G商用进程加快，室内建设需求逐步放量，参考PE及APV两种估值方法，结合可比公司估值水平，给予公司2019年69倍PE估值，目标价27.60元。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　公司属于高速成长期，业务地域逐步突破，未来业绩有望边际改善。
　　公司在资质、技术、项目管理与客户管理方面具有较强优势，业务地域范围逐渐拓宽，由杭州、北京这类5G先行城市逐渐拓展到多省以至于全国，公司在行业中的市场份额有望提高，业绩有望边际改善。
　　5G拉动室分系统建设服务需求大增，5G时代公司业绩有望超预期。
　　5G频率更高，基站覆盖范围更小，考虑5G信号在室内的损耗更大，5G基站室内建设未来会更为迫切。公司具有良好的室分系统建设技术服务口碑，室内建设业务在5G时代需求将会大增，带来公司业绩有望超预期。
　　催化剂：5G商用提速，5G试商用取得突破，5G相关牌照发放。
　　风险提示：未来行业竞争加剧带来公司市场份额下降风险；运营商投资不及预期；贸易战为行业发展带来不确定性。

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