立讯精密(002475)5G和AI时代的精密制造平台

步步为赢

　　“增持”评级，上调目标价至33元。立讯精密(002475)是5G+AI时代精密制造平台型企业，AIoT、消费电子、企业级以及汽车产品线全面爆发，推动公司持续高质量成长。公司中报指引同比增长70%~90%，大超市场预期，业务进展也在不断超市场预期，因此我们上调公司2019、2020、2021年EPS预测至0.92元（+2%）、1.32元（+9%）、1.74元（+11%），给予2020年25倍PE，上调目标价至33元（+5%），维持增持评级。
　　AIoT时代的精密制造平台型厂商：以TWS耳机、智能手表为代表的可穿戴设备进入高速成长期，公司作为AIoT时代的精密制造平台，已实现从零组件到整机ODM业务全面布局，Airpods、AppleWatch销量快速提升以及公司产品线持续扩充，将推动公司IoT业务持续高增长，是公司未来成长的核心驱动力之一。
　　围绕大客户持续扩充产品线，引领消费电子创新方向：公司内生外延前瞻性布局多个手机模组，凭借强大的成本管控、产品品质以及交付能力，消费电子产品品类和份额持续提升，未来三年LCP天线、线性马达、声学等模组在ASP/份额方面仍有较大提升空间，消费电子业务成长动能依旧强劲。
　　企业级和汽车业务迎来收获：通信业务深耕三年即将迎来收获期，5G将驱动公司通信业务大爆发；汽车业务围绕电动化、智能化持续布局，未来三到五年将成为公司核心成长驱动力之一。
　　风险提示：苹果销量低于预期；行业竞争加剧。

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