入富对A股影响解读 重视大金融大消费

股票王

    一、A股成功纳入富时罗素全球股票指数体系，国际化将再进一步。富时罗素是英国伦敦交易所下的全资公司，富时全球股票指数体系（简称FTSEGEIS）是富时罗素指数公司的旗舰指数体系。截至2017年底，全球约有16.2万亿美元资金以富时指数为配置基准，富时罗素全球及新兴市场指数约涵盖1.5万亿美元资金量。对比来看，富时罗素在“指数设置、市值规模”等方面均与MSCI指数体系类似。

    二、与中国相关的核心指数主要为富时环球指数（FTSEAll-WorldIndex）和富时新兴市场指数（FTSEEmergingIndex）。FTSEGEIS指数体系具有独特的四层市场分类结构，该结构将市场分为发达市场、先进新兴市场、次级新兴市场和前沿市场，也就是说FTSEGEIS指数体系将新兴市场划分为“先进、次级”两个层次，此次富时罗素年度讨论会的核心议题之一便是决定将中国A股从“未分级”上调至“次级新兴市场”。根据官方的数据显示，富时环球指数所涵盖股票净市值约45.5万亿美元，3180支大盘股和中盘股；富时新兴市场指数所涵盖股票净市值约5.2万亿美元，4528支新兴市场股票，而富时前沿指数所涵盖股票净市值0.11万亿美元，364支前沿地区中小盘股票。

    三、A股此次纳入富时指数将基于陆股通部分，共分三批次进行，统称为第一阶段，三个批次分别按照20%、40%、40%的进度推进，时间点分别是：2019年6月，2019年9月以及2020年3月。富时罗素官网文件显示，第一阶段结束后，预计中国A股占富时新兴市场指数（FTSEEmergingIndex）总额的比重约为5.57%，占富时环球指数（FTSEAll-WorldIndex）总额的比重约为0.57%。A股第一阶段（含三个批次）纳入富时指数，预计共将带来约240亿美元的增量资金，其中第一、二、三批次将分别带来约48、96、96亿美元的增量资金，折合人民币分别为：326亿、652亿、652亿。

    四、短期来看，A股纳入富时全球指数体系的增量资金规模不大，但应重视A股“入富”事件对市场风险偏好的正面影响。本次A股纳入富时全球指数体系带来的增量资金规模约1600亿人民币，且分三批次分别进入A股，直至2020年3月份。相较A股日均交易量占比不大，但增量资金入场对个股交易额和股价的影响值得关注；此外，更应重视A股纳入富时全球指数体系事件的积极象征意义，以及其对市场情绪偏正面的影响、对市场风险偏好的提振作用。长期来看，A股纳入富时全球指数体系将进一步促进A股国际化，改善A股投资者结构，倒逼市场制度和规则的进一步成熟完善，推进衍生品市场发展，提高人民币国际地位等。

    五、板块方面，重视“大金融、大消费”行业。从FTSEChinaAStockConnectAllCap指数成分可以看到，未来大概率纳入富时罗素指数的A股个股主要集中在非银、医药、食品饮料、银行、电子等板块；个股方面，权重较大的包括“贵州茅台、中国平安、农业银行、工商银行、上汽集团”等。

    风险提示：A股纳入富时罗素进程不及预期，增量资金规模不及预期；国内市场剧烈波动，影响海外资金配置；海外资本市场剧烈波动、海外黑天鹅事件等其他风险等。

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