泰豪科技(600590)军工业务快速提升，中报业绩高增长

步步为赢

　　公司概要
　　泰豪科技(600590)发布2018年半年报，公司2018年1-6月实现营业收入21.04亿元，同比增长55.00%；归属于母公司股东净利润1.15亿元，同比增长70.69%；扣非后归属于母公司股东净利润1.03亿元，同比增长392.84%。

　　公司点评
　　电力信息化业务维持领先，智能应急能源、智能配电加速成长
　　公司智慧能源业务继续稳步增长，电力信息化及系统集成方面，公司是电力调度软件领域市场领导者，电网信息化运维业务位居行业前列；智能应急电源方面，行业竞争对手较多，公司处于第二梯队；智能配电设备方面，公司处于国内领先水平，正逐步缩小与国外企业的距离。2018年上半年，公司完成了售电交易云、能搜等新品开发，完成江西能源互联网示范项目一期建设，广州充电站项目陆续投建。智能应急电源产品继续加大研发投入、拓展海外市场、整合区域资源。
　　军改影响逐步削弱，军工装备产业订单超预期
　　受军改影响，公司2016年军工板块业务出现下滑，随着改革逐步推进及公司积极调整，公司军工装备产业逐步复苏。通信指挥系统、军用电站产品订单恢复快速增长，2018年上半年军工装备产业合同增长186.34%。此外，公司分别与湖南基石通信技术有限公司和深圳中航比特通讯技术有限公司签订了投资合作协议，目标公司的软件无线电通讯装备和战场数字通信装备等将和公司通信指挥系统产品形成较好的协同效应。2018年公共预算支出安排中，国防支出11069.51亿元，同比增长8.1%，军费开支重心将向武器装备研制采购更新倾斜，公司有望进一步加强产品推广，提升渗透率。
　　盈利预测与估值
　　我们预测公司2018、2019、2020年营业收入分别为69.97、86.87亿元和107.34亿元，增速分别为37.17%、24.16%和23.57%；归属于母公司股东净利润分别为3.14亿、4.38亿和5.81亿元，增速分别为24.52%、39.64%和32.65%；全面摊薄每股EPS分别为0.37、0.52和0.69元，对应PE为17.9、12.6和9.4倍，未来六个月内，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　军工订单不及预期；国家政策出现变化；产品更新不及时。

czy112

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