行业主题：绩优成长股是主线

股票王

绩优成长股是主线。（1）对贸易战和经济增长的担忧使得市场情绪仍偏弱，但 短期政策维稳和流动性宽松预期等使得市场风险偏好仍有支撑，中期来看政策 支持和波动率上升利于优质成长股，业绩和成长性是配置核心逻辑。（2）贸易 战短期冲击告一段落、IPO 募资规模下降、监管层集体表态维稳以及中小个股 业绩预告向好等使得短期风险偏好仍有支撑；同时低估值有利于资金流入，波 动率上升有利于优质成长个股，绩优成长股是中长期的主线，业绩和成长性是 主导逻辑；这其中首选关注芯片、5G、军工、生物医药等主题行业中有业绩 的低估值个股，尤其是化学制药、生物制品、计算机软件、地面兵装、航空装 备、半导体及通信运营等高景气度细分子行业中的龙头个股。（3）绝对估值较 低、外资流入以及业绩增速平稳等使得低估值蓝筹仍可能受机构资金逢低配置， 主要关注几个方面：一是消费类中的医药、商贸、休闲和纺织服装等低估值蓝 筹板块，其中医药叠加中长期消费升级、生物科技和创新的趋势，商贸还叠加 国改、新零售等转型的刺激，休闲和纺织服装叠加消费升级和转型、世界杯短 期催化、短期贬值预期利好等；这些领域的低估值个股值得关注。二是大金融 中的大银行等低估值确定性蓝筹，业绩改善的确定性较高，其中银行受益于低 估值、短期流动性边际宽松以及金融去杠杆带来的集中度提升。三是盈利确定 性改善的周期板块；其中钢铁、化工、煤炭等传统周期板块，盈利改善的确定 性较高，当前的毛利水平维持历史高位，短期旺季挤压效应和环保压力等使得 短期盈利维持，此外中报业绩披露来临也有望提升估值；但棚改退潮对地产需 求的压制可能对整体周期板块不利。（4）中短期内政策性主题仍是重点，贸易战背景下自主创新和科技强国相关的集成电路、军民融合等主题值得重点关注； 此外，新能源车放量导致的中上游相关主题以及油价再次上行导致的油气相关 主题也值得关注。

从资金角度看，国防军工、纺织服装、钢铁、餐饮旅游等板块资金一周小幅流 入，银行、电力及公用事业、非银行金融、计算机等板块资金一周流出较多。 资金流入端，仅餐饮旅游板块融资余额增加；基础化工、国防军工、钢铁等板 块获小幅增持。资金流出端，银行、电力及公用事业、非银行金融等板块融资 余额减少较多；计算机、汽车、机械等板块获小幅减持。国防军工板块受资金 青睐，银行板块资金流出较多。

行业估值仍较分化。29 个中信一级行业剔除负值之后的市盈率（TTM）中位数 是 22.12 倍，全部 A 股、中小企业板和创业板股票的市盈率（TTM）中位数分 别为 29.97 倍、30.77 倍和 41.02 倍。成长股板块中，全部 TMT 行业外加电子元器件行业的个股市盈率中位数是 31.92 倍。食品饮料行业市净率高于均值 0.01 倍标准差，而综合行业的市净率低于均值 1.92 倍标准差。

风险提示 政策风险 宏观政策出现较大变动风险；全球出现新的“黑天鹅”事件风险。 数据风险 数据有一定的延时风险。

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wwhenin

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