天虹股份(002419)苏州区域集中深耕 业态升级效果显著

上证指数

　　近年来，苏州经济飞速发展，2016年全市GDP位列江苏城市第一、全国城市第七。经济蓬勃发展之际，居民对于餐饮娱乐的需求也随之升级，购物中心模式逐步兴起。天虹股份(002419)在苏州共设有四家门店，分别位于工业园区湖西商圈，石路商圈，吴中片和相城片，看似分散，实则与最新的苏州城市规划高度呼应，发展前景良好。招商零售研究团队实地调研了苏州天虹股份的三家门店——相城天虹，石路天虹，金鸡湖天虹，整理出第一手草根调研资料。

　　相城天虹，聚焦体验业态。相城天虹购物中心共有七层，整体布局凸显电影主题特征。3F儿童业态表现抢眼，店铺类型几乎涵盖了儿童业态的各个类型，多项体验项目有效增加顾客逗留时间；Yes!街美食餐饮，价位合理，品类丰富，拥有较强聚客效应。自营sp@ce超市装潢美观，生鲜占比高，用户体验强。较之周边功能相对单一的大卖场，天虹相城一站式购物及娱乐体验无疑更具竞争力。

　　石路天虹，差异性定位特色鲜明。石路天虹主要目标客群为“18-35岁女性客群为主，瞄准小资青年、小康之家、月光族”，因此在布局上更贴合年轻人群不拘一格、崇尚自由的观念与偏好，没有明确的区域区别，每层都设有餐饮业态。六楼的文创街区最为亮眼，该区域通过集装箱式装修风格来增加文艺气息的同时，还实现了空间较高利用率，区域内涵盖了各式各样的文艺小店，赚足眼球。石路天虹明确的差异性定位，使得其对于年轻一代有着很强的吸引力，竞争优势明显。

　　金鸡湖天虹，主打女鞋，高性价比。金鸡湖天虹是苏州开店时间最长的门店，女鞋品牌数量苏州最多，多家鞋类商铺销售额排名苏州区域第一。在布局上，金鸡湖门店主题明确，以“城市公园”为特色，打造各式公园景致，提升购物体验；同时坚持迭代，以主题场馆形式展现生态布局，给消费者带来更精彩的生活方式解决方案。因此，就算在面临周边印象城、苏州中心等两个劲敌，也能通过差异化找到属于自己的市场空间。

　　投资建议：预计天虹股份17/18年EPS为0.84/0.98元，同比分别增长28%/17%，目前股价对应17/18年PE为19/16x，维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：消费市场疲软风险、新开门店业绩不达预期。

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