申万宏源-金色梧桐2月月度大势研判-170203

股票王

申万宏源-金色梧桐2月月度大势研判-170203
二月:半年线与60 天线之间波动——2017 年2 月大势研判
评论：
 二月份的核心交易特征是窄幅波动，等待方向明朗。二月份的核心交易特征是窄幅波动，等待方向明朗。1 月市场的高低点均有所下移，3100 整数关口似乎仍有支撑的力量。从均线系统看，上方60 天均线构成反弹高点，下方半年线苦苦支撑，行情已经在该区间内来回波动了近两个月。我们判断2 月份将继续在此区间内波动，并等待突破的时机。

 关注特朗普新政的实施。美国新任总统特朗普于节前正式入主白宫，1/27 他宣布暂停来自7个穆斯林国家的移民以及签证的发放，同时未来4 个月内禁止所有难民入境美国。受到该信息影响，国际股票市场出现较大的下跌。随后，其针对欧元的低估问题，以及中美贸易的摩擦问题，又提出了观点和部分举措，使得投资人的风险偏好大受影响。从目前情况看，特朗普竞选过程中强调的政策，正在部分兑现，市场对其后续的政策动向十分关注。如果其有关贸易保护主义的措施进一步实施，可能对疲弱的全球经济带来更大的不确定性，对中国的经济增长也会提出严峻挑战。我们预计今年市场的主要焦点和风险偏好的波动都可能会和美国的政策走向有密切挂钩。

 关注货币政策的边际动向。2015 年8 月利率与存款准备金双降之后，国内货币政策开始转向中性。央行更多的以中期借贷便利(MLF)、常备借贷便利(SLF)和公开市场操作来精准调控市场流动性。而此次春节前，央行上调了MLF 利率10bp，节后又上调了SLF 的利率10bp，发出了短期货币政策中性偏紧的信号。尽管市场对货币政策的走向仍有巨大分歧，但是在经济增长短期仍处高位，通胀特别是PPI 仍在惯性上涨过程中，松货币的格局至少难以看到。而一季度经济暂稳，可能也是重要的去杠杆，加速排查金融市场风险的时间窗口。因此，中性偏紧的货币政策与当下控制资产价格泡沫和防范金融风险的提法应该是遥想呼应的。

 关注针对资产价格泡沫和防范金融风险的后续政策及其影响。当前的宏观经济政策已经将控制资产价格泡沫和防范金融风险放在了相当重要的位置。2016 年以来先后对房地产和债券的问题进行了一定整治。后续对理财市场、委外市场等监管仍是市场等待之中的靴子。股市虽然整体泡沫不大，但同样面临监管趋严的政策环境。与此同时，A 股中结构性的高估仍然普遍存在，比如部分中小型公司、新近上市的次新股和部分壳资源品种等等。因此，目前创业板独立向下的走势或许和目前的大政策环境有很大关系。也就是说在一个政策相对偏紧的环境中，高估值的资产往往会率先进行估值回归。

 窄幅波动，等待方向。技术上看，沪指自去年12 月见到3301 反弹高点后，呈现逐级回落的走势，1 月份高低点均出现下移，是一个下降的态势。但是，在3100 点整数关口，以及半年线附近，似乎有一股力量在支撑市场，屡次跌破后均被拉回。而企稳反弹后，上方60天均线处有明显的压力。市场已经在这个区间徘徊等待近两个月了，我们预计二月大多数的交易日仍可能在此区间波动，等待方向的明朗。而我们过去几个月提示的创业板的弱势特征，似乎仍未有根本改观。

109874

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