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【首推报告】
【联讯机械事件点评】中信重工（601608）：拟收购天津松正，打造新的业绩增长点
事件
公司6月16日发布公告，拟发行股份拟购买天津市松正电动汽车技术股份有限公司（简称“天津松正”）。收购完成后，公司将成为天津松正的控股股东。
天津松正——国内新能源汽车动力系统龙头企业
注册资金8000万元，员工600多名，其中科研人员近200人，是一家致力于提供新能源汽车动力系统解决方案及核心部件的高新技术企业。公司先后推出面向新能源客车动力系统的系列化产品，先后开发并掌握了纯电动乘用车、纯电动特种车等新能源汽车动力系统关键技术；开发并掌握了高可靠、高安全的电动液压助力转向等电动化辅助产品。松正3代混合动力公交车动力系统实际路况节油率超过32%，成为国内混合动力公交车动力系统技术方案标杆；松正4代插电式深混公交车动力系统达到国际领先水平；松正5代系列产品面向用户定制化需求，将国内新能源客车技术创新与产品开发推向新高度。截至2017年1月，搭载松正产品的新能源客车销往全国100多个城市，累计销售20000多辆，连续两年国内市场占有率超过20%。天津松正是国内领先的混合动力客车系统总成提供商，主要客户包括宇通客车、厦门金龙、厦门金旅、苏州金龙、中通客车等。公司在新能源客车动力系统领域深耕细作，技术实力雄厚，占据国内新能源客车动力系统龙头地位。
拟收购天津松正，打造新能源汽车业务增长点
天津松正主营业务为电动汽车和混合动力汽车研发、汽车零部件研发、生产和销售等。根据已公开资料显示，天津松正2014年全年销售额达5.1亿，2015年上半年，松正的插电式混合动力客车动力系统销量连续两个季度销量是去年同期的4.4倍，销量实现翻两番。2015年全年动力总成系列产品销售额达10个亿，同比增长2-3倍。受新能源汽车行业高景气度影响，公司近几年进入高速发展阶段。中信重工2016年实现营收37.71亿元，此次收购如果顺利实施，将对公司整体业绩产生重大积极影响。
盈利预测与投资建议
不考虑收购天津松正，预计公司2017~2019年归母净利润分别为-8.30亿元、1.73亿元、7.45亿元，EPS分别为-0.19元、0.04元、0.17元，对应的P/E分别为-29x、139x、32x，暂不评级。
风险提示
收购天津松正存在不确定性风险。
（分析师：王凤华）
【联讯交运行业周报】17年第24周：5月快递增速反弹，港口集装箱外贸持续走高，关注铁路混改进展
上周A股阴阳交错，上证综指周跌1.12%
上周A股阴阳交错，上证综指周跌1.12%，报收3123.17点，交通运输（申万）板块周跌0.57%，跌幅小于上证综指。各子板块均出现不同程度的涨跌，其中，港口周涨1.04%，公交周跌0.52%，航空运输周跌1.85%，机场周跌4.63%，高速公路周涨0.15%，航运周涨0.12%，铁路运输周跌2.42%，物流周涨1.15%。个股方面，上周涨幅居前的个股是：厦门港务（10.54%）、恒基达鑫(8.37%)和新宁物流(8.12%)。跌幅居前的个股是：中国国航（-4.66%）、顺丰控股（-4.88%）和上海机场（-7.12%）。
铁路板块
宏观经济稳健，铁路龙头股利润弹性增大。煤炭价格止跌回稳，动力煤市场逐步转暖，铁龙物流量价齐升。铁龙物流特箱、铁路营运业务稳步增长，叠加铁路混改预期，推荐铁龙物流、大秦铁路、广深铁路。
航运港口板块
航运板块，干散货BDI指数周平均值862.2点，周涨0.24%；CDFI综合指数平均值674.91点，周跌1.54%。集运方面，CCFI指数达到845.54点，周涨0.47%；SCFI综合指数达到838.36点，周跌3.58%。干散货市场二季度开始回调，集装箱走势涨跌交错。石油出口国减产及本周美元强势回归致油价连续下跌。结合航运业整体市场表现，推荐中远海控（下属公司拟收购企业），关注中远海能。
港口板块，受益于大湾区概念持续发酵，我们推荐的深赤湾A、珠海港等个股市场表现良好。5月全国规模以上港口货物吞吐量为10.8亿吨，同比上涨7.1%，环比上涨1.0%，1-5月累计同比增长7.6%，港口货物吞吐量增速小幅下滑，外贸与集装箱增速持续走高。推荐深赤湾A、珠海港、上港集团。
航空机场板块
航空板块，上市公司披露5月经营数据，暑期旺季逐渐拉开序幕，航空公司旺季提价初有成效，叠加油价连续下跌及利润弹性，将大概率确定近期收益。推荐提价力强的中国国航，关注东方航空、南方航空。
机场板块，深圳机场与深免公司签署免税店合同，预计今年（仅4个月）将为公司带来1902万元收入，三年内预计将为公司带来总计1.51亿元收入。上海机场、厦门空港披露5月经营数据，旅客吞吐量增速维持较高水平。伴随免税业务重新招标，机场流量增长，机场作为航运依然拥有价值空间。重点关注深圳机场、白云机场、上海机场。
物流快递板块
5月全国快递业业务量完成33.4亿件，同比增长32%；业务收入完成407.4亿元，同比增长28.7%。1-5月，全国快递服务企业业务量累计完成139.1亿件，同比增长30.3%；业务收入累计完成1761.3亿元，同比增长26.7%。增速较前4个月有所改善。快递业竞争激化，毛利承压，提价预期将催化业绩上升。推荐估值低，参与招商局混改的外运发展。关注准备融资的韵达股份及有望参与航空混改的圆通速递、顺丰控股。
投资推荐组合：铁龙物流、南方航空、深赤湾A、大秦铁路、中国国航。
风险提示：国企改革不及预期、中国经济下行等风险。
（分析师：牛永涛）
【联讯策略-策略周报】小票的上涨逻辑和后续行情看法
年中行情得到初步确认，除了行情逻辑再阐述，我们关注上周为何有个明显的风格转换。“小票”之所以涨，一是估值优势，二是局部景气。我们看好行情延续，一是目前较低的仓位，二是基于此大小轮动背后的整体风险偏好上移。小的可能还要涨，大的调整也有限度。建议更为均衡的配置和更加积极的仓位，重点推荐局部景气向好的新能源汽车产业链、农业禽板块等，关注军工板块的博弈窗口到来。
小票上涨逻辑：估值优势开始显现；成长股局部景气引领整体超跌反弹。
存量博弈下的估值优势开始显现。上周我们作了第一期的策略短评《研究之上》，对大小票之间的相对估值图提出了疑问，只是阐明这张相对估值图的不靠谱——看似PE在历史底部，PB在历史中部，实则PE未到底部，PB不到中部。这样的估值角度并不能衡量能否构成反弹的有利条件。真正值得衡量的是成长蓝筹和前期白马之间的估值鸿沟的变化。
成长股局部景气引领整体估值修复。虽然上证在5月走出一个双底，创业板的底部更是晚于上证第二个底部，但是最好的优质成长股已经在上证第一个底部后同步走出行情。这一点在近期的几个行业比如新能源汽车、游戏、影视等表现比较突出。这些局部景气在市场回暖中引领更多的超跌股票进行估值修复。
年中行情的逻辑再阐述：政策先行、担忧缓解、各种机会、赚钱效应正反馈
1）维稳政策信号先行，年中流动性担忧缓解，市场下跌动能减弱构筑底部。2）月度经济数据未超预期，联储加息基本落在市场预期之内。3）行业景气提升、主题国改推进，市场赚钱效应逐步显现。而仓位是我们非常看重的行情基础，当前公募基金股票仓位仍然较低，融资余额也仍处在近一年低位。
每周跟踪：经济数据显示宏观仍然平稳，资金价格季节性回升，国改有望再次加速，行业关注新能源汽车、禽板块、军工。
宏观：月度经济数据披露完毕，工业消费出口仍强，投资持续回落。M2低增速或成新常态，表外转表内迹象显著。海外联储加息兑现，人民币汇率存在稳定基础。
流动性：资金价格季节性回升，公开市场净投放4100亿创五个月新高。
行业和主题：国改有望再次加速，关注煤电一体化、港口国企整合以及油气体制改革等。行业关注景气上行的新能源汽车产业链、农业禽板块，以及正在迎来博弈窗口期的军工。
风险提示：投资有风险，入市需谨慎。
（分析师：殷越）
【国内外财经新闻】
本周A股再迎MSCI大考 明晟公司21日公布审议结果（东方财富网）
明晟公司(MSCI)已确定于北京时间的6月21日公布年度市场分类审议结果，A股冲关MSCI指数将再次成为焦点。证监会新闻发言人张晓军16日表示，证监会对A股能够纳入MSCI是乐见其成的，任何一个新兴股票市场指数没有中国股票指数都是不完整的，但A股是否纳入MSCI取决MSCI，这是商业行为。不管A股是否纳入MSCI，中国资本市场的市场化、法治化改革方向是不会变的。
点评：去年MSCI曾指出目前A股尚存在部分问题，包括：一、QFII额度分配和资金进出限制；二、关于A股市场停牌的新规定需要时间观察效果；三、内地交易所对涉及全球各地交易所发行A股的金融产品进行预先审批的限制仍未有效解决。今年3月23日，MSCI发布征询文件，提出以“互联互通”的新框架纳入A股，将不再受QFII额度分配的限制，消除了A股纳入新兴市场指数的一大障碍，6月纳入的概率较此前显著提升。
A股若被成功纳入MSCI指数，以初始阶段A股纳入5%的比例计算，引入的增量资金为89亿美元，短期增量资金相对有限。但长期而言，无论对于投资者结构的影响还是对于市场风格的引导都具有重要意义，A股被纳入MSCI新兴市场指数将有望给A股市场带来更多海外投资者和机构投资者，A股的市场风格更加偏向于内生增长稳健、估值具备吸引力的价值股和行业龙头股。
（策略研究组）
【行业与公司要闻】
第十五届中国国际环保展在京开幕（环保部）
由环境保护部、工业和信息化部和北京市人民政府共同支持，中国环境保护产业协会主办的第十五届中国国际环保展览会（CIEPEC 2017）今日在北京中国国际展览中心隆重开幕。第十五届展会以“绿色、循环、低碳”为主题，共设8个展馆，展出范围除大气污染治理、水污染治理、土壤及地下水修复、生态修复与生态保护、环境监测、室内空气净化、固废处理等重点推广技术和设备以外，还增设了挥发性有机物（VOCs）及机动车污染防治专区。展会同期举办了“2017环保产业创新发展大会”，以“凝聚绿色共识 致力环境改善”为主题，设置20个平行分论坛及40多场技术报告会，主题涵盖挥发性有机物（VOCs）污染防治、机动车污染排放治理、可持续环境修复、城镇水环境综合治理、环境监测与运营服务、环保产业投融资等热点领域。
点评：本次展会聚焦“十三五”时期绿色发展、供给侧改革、环境治理技术装备和服务的重大需求，紧密结合当下环境热点问题及环保工作重点。在原有环保传统领域基础上增设了挥发性有机物（VOCs）及机动车污染防治专区热点领域，密切结合当前环境保护形势及政策、符合环保产业政策走向及前沿技术发展趋势，体现了国家对科技背景下新型环保产业发展与环境治理的深入研究及重视，展现了环保技术发展方向和环保市场的勃勃生机。
（电力环保行业研究组）
【风险提示】:股市有风险，投资需谨慎
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狗仔卡
发表于 2017-06-20 08:01:29
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发表于 2017-06-20 08:03:21