兴业矿业(000426)深耕主业二十载，喜迎业绩丰收时

股票王

并购标的进入利润兑现期。公司新收购的矿山从2017年起开始贡献利润，根据利润承诺，唐河时代、荣邦、银漫2017-2019年合计需要完成的净利润为4.11亿元/6.48亿元/6.52亿元。乾金达于2019年起开始贡献利润，采矿权评估报告显示2019-2021年净利润分别为2.54亿元/2.11亿元/3.28亿元。
　　国内白银资源储量最大的企业。银漫矿业保有银资源储量9,446.38吨，乾金达矿业保有银资源储量736.38吨，收购银漫和乾金达后公司白银储量10,182.76万吨，为国内白银资源储量最大的企业，我们预计公司白银年产量160吨左右，在国内处于领先地位。
　　银漫矿业探矿效果显著，铜锡产量有望翻倍。三区发现铜锡矿石金属品位、矿床厚度、矿石量均发生正变且远景可观，公司目前正在与地堪院推进增储备案工作。银漫矿业拟通过增加重选摇床方式将2500t/d铅锌系统改造成铜锡系统，技改完成后铜锡产量有望翻倍、白银产量增幅40%。
　　盈利预测、估值及评级：我们预计公司2017-2019年EPS为0.35/0.54/0.72元，对应PE为22倍/14倍/11倍，维持公司“买入”评级。
　　股价催化剂：金属价格持续上涨；银漫矿业探矿增储取得备案。
　　风险因素：金属价格波动；唐河时代、荣邦、乾金达、天通项目无法按时达产；乾金达探矿权转为采矿权存在不确定性；业绩承诺或难以实现风险；矿山安全、环保等事故风险。

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