永利股份(300230)“三驾马车”初步成型，2017年智能分拣爆发在即

股票王

“三驾马车”初步成型，协同效应明显
　　公司起家于轻型输送带业务，通过外延并购青岛英东和炜丰国际进入模塑市场，同时增资控股欣巴科技切入智能分拣业务。“轻型输送带+模塑+智能分拣”三块业务在产能合作、客户共享和平抑下游周期性波动方面的协同效应明显。
　　轻型输送带小而美，产品结构升级和直销为主模式铸就高毛利
　　轻型输送带是“小而美”的利基市场。2015年轻型输送带市场为36亿元，未来两年有望维持15%增速。公司不通过打价格战来谋取市场份额，并且主动放弃部分低端市场，销售以直销模式为主，维持远高于行业毛利率水平，2016年H1输送带业务毛利率44%。
　　模塑市场空间广阔，市场份额向“一站式”企业集中
　　我国塑料制品年销售收入超过2万亿元，存量规模大。2015年人均塑料消费量约为64公斤，仅为发达国家1/3，预计“十三五”期间塑料制品行业的市场规模仍将保持8%以上增速。其中汽车和家电“塑代钢”趋势随着轻量化有所加快；马太效应也促使市场份额向具备“一站式”服务能力的公司集中，公司收购的青岛英东和炜丰国际均具备在“一站式”服务能力，有望在行业集中的趋势中获益并实现高于行业整体增速。
　　快递公司登陆资本市场，2017年智能分拣业务爆发在即
　　短期内快递公司转运中心智能化升级催生的智能分拣设备需求可达500亿元；长期来看，如果考虑到快递公司部分营业网点（按50%的改造比例预估）也进行智能化升级，则由此产生的智能分拣设备需求可达2500亿元。2017年顺丰、“三通一达”等主要上市公司完成IPO，根据募投项目估算未来2~3年约有40亿元用于转运中心的智能分拣设备投资。公司收购欣巴科技，核心人员均来自邮政系统，智能分拣技术可以无缝衔接；与申通快递形成稳定的合作关系，未来订单有预期；率先进行商业模式的创新，随着计件收费和融资租赁等模式推广，公司将在快递企业智能化升级盛宴中占得先机。
　　盈利预测及估值
　　公司轻型输送带业务增长稳定，盈利能力强；收购的青岛英东和炜丰国际均具备一站式服务能力，有望受益于“塑代钢”和行业集中度提升的趋势，未来有望成为公司的现金奶牛；智能分拣市场爆发在即，我们看好公司凭借在技术、客户和商业模式创新方面的优势在智能分拣市场占得先机。预计2016-2018年公司EPS为0.61、1.05、1.37元/股，同比增长66.82%、69.84%、28.97%，对应PE为55、32、25倍，维持买入评级。

109874

感謝分享~~