【风口研报·公司】底部滞涨的通信细分龙头，系列5G模组已支持英伟达边缘人工智能...

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底部滞涨的通信细分龙头，系列5G模组已支持英伟达边缘人工智能平台，连续多个季度盈利能力提升

公司为被忽略的数字经济受益标的，TMT细分市场份额稳居全球第一，与芯片厂商在AI、边缘计算、卫星通信等方向持续创新，最新5G模组已支持英伟达边缘人工智能平台，分析师测算未来2年业绩复合增速超60%，对应今年PE不到25倍。

移远通信（603236）精要：

①公司为通信行业滞涨标的，当前物联网模组出货全球第一，且连续3个季度盈利能力提升；

②公司在在AI、边缘计算、卫星通信以及5G新版本等方向持续创新，公司RM500Q系列5G模组已支持英伟达JetsonAGXOrin边缘人工智能平台，未来将扩展计算密集型AIOT应用大颗粒场景；

③新工厂投产进一步催化，常州智能制造中心预计3月启用，第一阶段设计产能约2亿片/年，全自动化流程提高生产制造能力；

④当前估值便宜，国金证券罗露预计公司未来三年盈利复合增速有望超60%，当前对应23年PE不到25倍；

⑤风险提示：下游物联网模组需求不及预期、宏观经济影响等。

国金证券通信罗露、国信证券马成龙近期关注通信行业底部滞涨标的移远通信。

作为全球蜂窝物联网模组龙头，公司市场份额稳居全球第一，2013年至今，公司收入的营收复合增速达到65%，归母净利润的复合增速达到47%。

此前市场对于公司有增收不增利的担忧，但从2021年Q4至22年Q3季度公司的盈利能力不断提升，净利率分别为3.21/4.05/4.24/4.60%，改善趋势明显。全年2022年净利率约为4.23%，环比提升1%。

当前常州智能制造中心预计3月启用，第一阶段设计产能约2亿片/年，全自动化流程提高生产制造能力，后续利润率有望向6%-10%行业合理利润区间提升。

此外，马成龙指出公司的与芯片厂商在AI、边缘计算、卫星通信以及5G新版本等方向持续创新。相关5G模组与智能模组产品也已在机器视觉、机器人、工业互联网等领域落地，赋能数字经济：

公司RM500Q系列5G模组已支持英伟达JetsonAGXOrin边缘人工智能平台，未来将扩展计算密集型AIOT应用大颗粒场景。

车载领域，公司绑定行业头部客户，是全球近40家主流车厂以及60多家C-V2X车规级通信模组以及车载智能模组、GNSS定位模组等，Tier1的供应商。推出5G、满足全球车企车载通信、终端定位、智能座舱迭代需求，收入占比有望从30%提升至50%。

罗露预计2022-24年公司归母净利润分别为6.0/10.4/15.2亿元，未来三年盈利CAGR有望60%，维持“买入”评级。

一、模组是物联网设备联网关键环节，具备量价齐升逻辑

通信模组是AIoT“联网化”的关键。在物联网连接需求不断扩大和连接技术升级的背景下，物联网无线通信模组量价齐升的发展趋势仍将持续。

二、模组助力边缘智能、5G应用等前沿领域发展，赋能数字经济

2022年至今，公司共推出新产品近二十个，产品的升级迭代可进一步满足客户需求，拓展产品服务领域，巩固公司领先地位，赋能物联网前沿应用，例如边缘智能、5GR17及5G-Advanced、卫星通信、高精度定位等。

5G模组与智能模组产品也已在机器视觉、机器人、工业互联网等领域落地。以高通为例，AI方面，AI处理的重心正在持续向边缘转移，并持续向物联网等领域应用。