【风口研报·赛道】Pancake有望成为主流VR光学方案，将迎来超20倍全新增长空间，分...

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Pancake有望成为主流VR光学方案，将迎来超20倍全新增长空间，分析师强call新机遇之下受益的光学组件远不止镜片本身

《风口研报》今日导读

VR光学赛道（华兴源创、智立方、深纺织A）：①安信证券马良认为Pancake有望接力菲涅尔透镜成为未来主流VR光学方案，随着VR设备进入加速放量期，光学组件迎来发展机遇；②VR光学技术壁垒高，目前仅少数几家厂商可提供高性能光学方案，其中Pancake技 术可以降低VR设备厚度，光学膜成为关键原材料，偏光片行业有望迎来全新的增长空间； ③VR光学检测设备行业存在技术和客户壁垒，本土替代仍有提高空间，其中华兴源创、智 立方、杰普特等公司已在不同领域进入苹果、英特尔、Facebook、歌尔股份等企业供应链；④风险因素：下游需求不及预期、技术突破不及预期。

VR产业链迎多催化剂，其中近眼显示技术的光学解决方案得到了突破性革新，此前创维发布PancakeVR，预示着Pancake超短焦技术有望迎量产元年。

安信证券马良覆盖VR光学赛道，Pancake有望接力菲涅尔透镜成为未来主流VR光学方案， 看好随着VR设备进入加速放量期，光学组件迎来发展机遇。

Wellsenn XR预计全球VR光学市场规模将于2023年达到22亿元，2030年有望达到500亿 元，增长超20倍。

（1）VR光学技术壁垒高，目前仅少数几家厂商可提供高性能光学方案

目前全球范围内能够提供高性能光学方案的企业仅有少数几家，而VR设备对高性能光学方案需求量大，因此VR光学方案供应商有较大的议价权。

其中Pancake技术可以降低VR设备厚度，光学膜成为关键原材料，偏光片行业将因此迎来全新的增长空间，A股市场偏光片相关公司包括：>三利谱、深纺织A。

根据三利谱研发总监霍丙忠的介绍，公司在Pancake折叠光路上已有两种光学膜材料解决方 案，一类是偏光片在Pancake模组显示端的应用，另一类是在近眼端的线偏侧贴合和QWP侧贴合。

（2）VR光学检测设备行业存在技术和客户壁垒，本土替代仍有提高空间

技术壁垒方面，由于技术集成度高、研发难度大、工艺流程复杂、精密度要求高，激光精密检测主要被少数几家国际知名公司垄断，国内进入厂家相对较少。

客户壁垒方面，下游消费电子产品客户对设备厂商的工艺适配性、品质稳定性、新方案提出能力、保密性等有较高要求，因此对新进入者造成了较高的进入壁垒。

华兴源创：国内唯一能提供SIP128工位高并测测试机加分选机整体解决方案的厂商

公司是行业领先的工业自动化测试设备与整线系统解决方案提供商，各类SIP先进封装模块以及MicroOLED均是未来VR/AR/MR不可或缺的核心零部件。

客户方面，公司与苹果自2013年合作至今，测试解决方案已经用于苹果公司的手机、平板、手表、耳机等主力产品的测试。

智立方：行业内较早的一批追踪下游客户高端光学测试设备需求的企业之一 针对半导体及AR/VR智能感知测试领域，公司加大了在AR/VR等相关领域的技术研发投入。

客户方面，公司在特定光学测试设备领域主要客户包括苹果公司、Facebook等全球知名高科技公司，以及歌尔股份、舜宇集团等全球知名电子产品智能制造商。

杰普特：VR/AR眼镜模组测试机可应用于VR/AR透镜成像畸变检测

针对高速发展的VR/AR市场，公司为客户定制了一系列广视场角测试设备，部分设备形成订单并开始交付。

客户方面，公司生产的各类核心激光器及激光/光学智能装备产品已获得苹果公司、英特尔等全球领先的消费电子、半导体、光电元器件及动力电池头部厂商的认可。