【风口研报·公司】欧洲石油短缺问题“迫在眉睫”！这家“科创小巨人”具备40万吨/...

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欧洲石油短缺问题“迫在眉睫”！这家“科创小巨人”具备40万吨/年生物质成品油产能、大批量出口欧洲市场依旧供不应求，分析师预计公司今年营收有望突破历史新高

《风口研报》今日导读

卓越新能（688196）：

①近日欧盟批准了包括部分禁止从俄罗斯进口石油在内的第六 轮制裁措施，预计到明年初欧盟将实现禁运俄罗斯成品油，目前6月石油需求旺季已经到 来，欧洲急需寻找石油短缺解决措施；

②天风证券吴立看好公司拥有生物柴油产能40万吨/ 年，伴随海外需求起飞，公司率先分享欧洲市场供需缺口红利，产品供不应求，根据欧盟相 关政策，要求2030年可再生能源在交运领域掺混比例达到27-29%，使生物柴油进入长期的 量价齐升轨道；

③生物柴油是多种生物材料的关键原料，公司顺势布局了生物柴油的产业 链，目前生物基材料年产能合计达9万吨，并计划持续扩产达到生物柴油75万吨/年、生物 基材料25万吨/年的目标；

④吴立预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.83/6.48/8.13 亿元，同比增长40.21/33.97/25.48%，给予2023年17倍目标PE，对应股价91.80元；

⑤风 险提示：产能释放节奏不及预期、减碳政策落实进展不达预期等。

欧洲石油短缺问题“迫在眉睫”！这家“科创小巨人”具备40万吨/年生物质成品油产能、大批量出口欧洲市场依旧供不应求，分析师预计公司今年营收有望突破历史新高

近日，欧盟批准了包括部分禁止从俄罗斯进口石油在内的第六轮制裁措施，预计到明年初欧 盟将实现禁运俄罗斯成品油。

一方面是油价不断冲高，另一方面是6月石油需求旺季已经到来，欧洲急需寻找解决成品油 短缺的有效措施。

天风证券吴立看好生物柴油龙头卓越新能，公司生物柴油具有与石油作为动力燃料和化学材 料相同的目标市场。伴随海外需求起飞，公司率先分享欧洲市场供需缺口红利，产品供不应求。

截至2022年3月，公司拥有生物柴油产能40万吨/年，生物基材料产能9万吨/年，现已进入 产能快速释放阶段，将以“用3至5年时间达到产能规模生物柴油75万吨/年、生物基材料25 万吨/年”为目标，高速发展。

长期来看，生物柴油相比化石柴油更为环保，有望长期受益于全球为达减碳目标而不断上涨 的对相关燃料的需求，进入长期的量价齐升轨道。

吴立预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.83/6.48/8.13亿元，同比增长 40.21/33.97/25.48%，给予2023年17倍目标PE，对应股价91.80元（现价为）。

生物柴油：欧盟市场量价齐升，供不应求

欧盟是全球生物柴油的主要生产和消费地区，本地区产能常年供不应求，需要进口补充供需 缺口。政策方面，根据欧盟2021年新完善的REDII，要求2030年可再生能源在交运领域掺 混比例达到27-29%。由于生物柴油（&可再生柴油）是交运领域有替代潜力的可再生能源 之一，这使其总需求量受益政策强制要求而不断上升。

公司主要使用废油脂制取生物柴油，目前已构建了稳定、规范的废弃油脂采购体系和覆盖全 国及东南亚地区的采购渠道。

伴随欧盟政策对减碳的力度不断提升，生物柴油进入长期的量价齐升轨道，公司业务业绩随 产能不断释放也进一步受益。截至2021年，公司业务营收创历年新高，达到27.30亿元，同 比增涨101.66%。

2021年7月，公司拟投资4.8亿元新建年产10万吨烃基生物柴油生产线项目，建设周期24个 月，未来有望达到油75万吨/年产能规模。

生物材料：减碳替代大势所趋，市场广阔

2022年5月10日，国家发展改革委发布《“十四五”生物经济发展规划》，指出发展面向 绿色低碳的生物质替代应用，重点围绕生物基材料、生物质能等方向。

由于生物柴油是多种生物材料的关键原料，公司顺势布局了生物柴油的产业链，同时可提高 生物柴油产业的综合经济效益。

目前，公司生物基材料年产能合计达9万吨，相关产品主要包括生物酯增塑剂、醇酸树脂、 甘油等，截至2022年4月，天然脂肪醇、生物基丙二醇前期工作正在推进。公司计划用3至 5年时间完成25万吨产能目标，以成为“生物质能化一体化”的领先企业。