海南自贸岛建设及免税业务为这家TMT龙头贡献增量23亿收入，未来2年业绩复合增速超50%

股票王

      盛视科技：①公司为口岸系统信息化龙头，下游客户包括海关、边检、检疫、机场；②中期五年维度看，海南自贸岛建设带来的机场、口岸信息化建设业务及免税相关软硬件有望为公司贡献23亿增量订单收入，超过市场预期；③长期看，存量客户的软硬件升级更迭需求、从外包商转型至一体化服务商都有望成为公司新增长点；④天风证券交运姜明团队给予公司目标市值201亿，较目前142亿左右市值有较大空间；⑤风险提示：疫情导致政府招投标及口岸建设进程低于预期等。

      海南自贸岛建设及免税业务将为这家TMT龙头贡献增量23亿收入，分析师保守测算未来3年业绩复合增速超50%

      海南自贸岛建设为A股市场提供了许多可以参与的机会，免税龙头中免集团6、7月都有50%以上的涨幅。天风证券交运姜明团队最新覆盖了一家有望受益自贸岛建设的口岸系统信息化龙头公司盛视科技，公司短期、长期都有不错的看点，未来两年净利增速超50%，天风给予了201亿的目标市值，目前142亿，有40%以上的空间。

      中期五年维度：三因素叠加共振

      盛视科技1997年至今专注于口岸系统细分赛道，以专利技术、专业化实施团队为核心竞争力（65项专利、173项软件著作权），已逐步转型成为海关、边检、检疫、机场等客户提供一体化解决方案服务供应商，客户粘性强。

      在5年左右的维度，公司成长性至少来自于以下三个积极因素：

      ①机场基建导致口岸项目订单增长；

      2017-2019年我国TOP100机场改扩建工程14个，公司渗透率57%，扩建国际机场项目6个，公司的渗透率83%。

      2020-2025年TOP50机场的扩建交付量约为37个（新航站楼、新跑道和增量时刻是刚性需求），继而拉动配套口岸业务的增长，而航空口岸业务占公司营收58%，预计从2020年开始迎来强势爆发。

      ②疫情管控和5G带来存量口岸客户的软硬件迭代速度和采购量的增加；

      疫情时代的公共卫生系统升级，智慧机场概念的提出及5G等数字技术的成熟应用会让各口岸的软硬件升级换代进程和采购单价超越历史水平。

      ③海南自贸岛贡献或超市场预期。

      天风证券客保守估计未来5年旅客量、货物进出口量较19年有一倍增长，目前的2个空港和5个海港口岸面临扩容压力，继而拉动公司主业发展。

同时当地监管部门在免税商品、保税货物在物流、销售、退税各环节中，原先系统的重构升级、自助退税设备的设计投入、面部识别和5G数字化科技的高强度运用很大概率会超市场预期，继而给公司带来大量的衍生业务（目前自助退税设备、APP已在韩国、澳洲等海外免税场所应用，后期有望在海南推广）。

      而长期十年以上维度，公司成长性来源于：

      ①口岸的刚性建设；从2019年航空数据来看，民航国际线人数增速依然维持在16.6%的水平，机场的需求是刚性的。

      ②从外包商到一体化服务商；公司的终端用户虽然是口岸边检、海关等政府职能部门，但通常为整体外包给一家中间商再外包。随着当下监管环境日益复杂，对信息化手段要求不断提升，盛视这类具备整体项目承接能力的服务商优势会不断增加，大单比重长期来看会不断增加。

      ③“滚存收益”增速更加显著。

      伴随公司客户群体的不断增加，而行业软硬件的更迭周期通常为5-10年，存量客户的软硬件升级更迭需求也会匹配增长。2017-2019年公司软件升级需求客户的收入从1100万攀升至9000万的水平，增速明显快于整体。

      估值方面：公司作为典型的口岸信息化赛道龙头，近三年有望保持50%的复合增速中枢，保守给予公司对应2021年50倍PE，对应201亿市值，给予“买入”评级及目标价159.5元。

qwh6858

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papagm

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shinyi

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大耳狐

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czy112

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