隆基股份（601012）：云南10GW硅片+硅棒项目投建，硅片产能再加码

股票王

      事件：

      公司于2020年5月29日发布公告称，公司第四届董事会2020年第六次会议审议通过了《关于投资建设曲靖年产10GW单晶硅棒和硅片项目的议案》，拟在曲靖投资建设年产10GW单晶硅棒和硅片项目，预计项目总投资额约23.27亿元（含流动资金），预计2021年达到设计产能。

      投资要点：

      云南曲靖10GW硅片+硅棒项目投建，硅片产能再加码。根据公告，公司拟在云南曲靖投资建设年产10GW单晶硅棒和硅片项目，预计2021年达到设计产能。预计项目总投资额约23.27亿元（含流动资金），项目达产后预计将实现年均营业收入约34.07亿元，年均净利润约4.16亿元。根据公司2019年12月公告的投资协议，公司规划在曲靖投资建设年产30GW单晶硅棒和硅片总规模，本次投资建设的为一期项目年产10GW，后续年产20GW单晶硅棒和切片项目的启动时间由协议各方另行协商。

      单晶硅片龙头地位稳固，规模和成本优势突出。2019年，公司单晶硅片业务实现销售收入129.13亿元，同比增长111.13%；实现对外销售47.02亿片，同比增长139.17%，自用18.46亿片。截至2019年底，公司单晶硅片产能达到42GW。根据公司规划，计划硅棒/硅片产能2020年底达到50GW，2021年底达到65GW。公司致力于通过多重手段推动产业链降本增效，今年以来多次率先下调单晶硅片产品价格，M6硅片从1月21日的3.47元/片（含税），下调至5月25日的2.62元/片（含税），下降幅度达24.5%，有望推动硅片环节落后产能加速出清。

      组件业务品牌和渠道效应越来越强，拟收购宁波宜则布局海外组件产能。2019年，公司实现单晶组件对外销售7.39GW，同比增长23.43%，自用0.97GW，单晶规模优势进一步巩固。PV Infolink数据显示，公司全球组件出货排名从2017年的第七名上升至2020年的第四名。根据Solarzoom数据，2020年1-4月公司组件出口量合计已达到1.69GW，规模占全部组件出口量的约8.36%，单月规模占比分别为5.47%、7.90%、8.63%、10.54%，上升趋势明显。海外产能布局方面，公司拟收购宁波宜则，宁波宜则在越南拥有光伏电池年产能超3GW，光伏组件年产能超7GW，若收购达成将大大提升公司全球化竞争力。

      维持盈利预测，维持“增持”评级。公司是单晶硅片龙头，垂直一体化加速组件市占率提升。我们预计2020-2022年公司别实现归母净利润59.89、74.60、86.82亿元，对应EPS分别为1.59、1.98、2.30元/股，当前股价对应PE分别为19、16、13倍，维持“增持”评级。

      风险提示：海外需求不达预期，组件价格下跌超预期。

czy112

谢谢分享