和而泰(002402)精细化管理加强，面向5G时代布局民用芯片业务

步步为赢

　　和而泰(002402)发布2019年半年报，实现营业收入17.40亿元，同比增长41.69%；实现归母净利润1.70亿元，同比增长31.85%。
　　精细化管理加强，毛利率提升。2019年公司上半年毛利率为22.61%，与去年同期相比提升了1.20个百分点；智能控制器业务2019年上半年毛利率与去年同期相比提升了2.24个百分点，主要因公司合理搭配人工支出、设备配置以及精益制造与精细化管理，保证了制造环节的综合成本优势。
　　面向5G时代布局民用芯片业务。铖昌科技在微波毫米波射频T/R芯片方面拥有自主可控的设计研发能力，是唯一一家在相关领域承担国家重大装备型号任务的民营高新技术企业，拥有“军工四证”。针对民用5G芯片应用，铖昌科技在民用5G芯片业务开始了研发布局。
　　新产能投产，助力未来收入发展。公司上半年新设立和而泰智能控制（越南）有限公司，公司智能控制器生产技术改造及产能扩大项目（二期）也已投产，随着新产能在未来的释放，有望在未来助力收入快速增长。
　　投资建议：我们看好下游家用电器行业的智能化对公司业务的带动以及未来5G时代公司的芯片储备。预计19-20年EPS分别为0.35、0.46元，维持买入-A投资评级，6个月目标价13.00元。
　　风险提示：新业务发展不及预期；行业竞争加剧。

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