卫宁健康(300253)股权激励释放公司活力，业务发展持续加速

步步为赢

　　事件：
　　8月1日晚间发布公告：卫宁健康(300253)拟向858名员工授予权益3258.36万份，约占公司总股本的2.01%。其中，股票期权1590.55万份（行权价14.02元）限制性股票1667.81万份（授予价7.01元）。
　　点评：
　　激励绑定核心员工，公司战斗力有望进一步释放
　　本次激励覆盖公司总裁、副总裁、核心业务及技术人员共858名，总授予权益份额3258.36万份，覆盖范围较广，激励力度大。激励行权的业绩条件为：以2018年净利润为基础，公司2019/2020年的利润增长不低于25%、55%。除业绩条件外，激励对象还需依据个人考核情况确定可行权比例。公司系统化的激励措施，将充分调动业务骨干的积极性，公司业务活力、战斗力有望显著释放。本次激励2019-2021年每期需摊销的总费用为2774万元、9286万元和2893万元。考虑行业持续高景气以及本次激励计划对公司业务产生的正向作用，激励对公司业绩提升将远高于因其带来的费用增加。
　　传统业务持续高景气，订单加速成长
　　2018年，公司订单金额增长约40%，2019上半年增长超过70%，呈加速态势。同时，公司千万级项目数显著增加，2019年前7月公司千万元项目数26个，已远超去年全年15个水平。随着项目体量变大、技术能力要求的提高，中小厂商将逐渐式微，公司市占率有望持续扩大。
　　创新业务有望迎来拐点，2020年成为重要窗口期
　　公司创新业务发展迅速，云医接入互联网医院超过2000家，云药“药联体”连接药房超过7万家，云险中标中保信和国家医保局核心项目，实力迅速壮大。2020年，公司云医将从跑马圈地阶段过渡到落地运营阶段。按照国务院规划，医保接入互联网诊疗政策将于2019年9月前落地。最大支付方入场，将有望显著提升患者问诊积极性，行业商业模式正式跑通。2020年，在医保接入的行业红利下，公司云医业务有望加速落地，并带动新业务、新模式加速发展。
　　投资建议：公司传统业务持续高景气，创新业务有望迎来拐点式变化，预计公司2019-2021年实现净利润4.53、6.16、8.44亿元，看好公司业务发展前景，维持“买入”评级。

czy112

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