先导智能(300450)战略携手欧洲龙头，燃料电池设备崭露头角

步步为赢

　　事件：先导智能(300450)官方公众号显示，6月24日与欧洲燃料电池研发与生产公司BlueWorldTechnologies签署战略合作协议；公司作为BlueWorldTechnologies主要设备供应商，将帮助其实现建设年产能5万组燃料电池系统的生产基地项目。
　　战略携手欧洲龙头，燃料电池设备崭露头角：该项目位于丹麦奥尔堡港，将于今年9月正式启动，其燃料电池生产线包括质子交换膜、电极和双极板的生产和电堆组装以及平台测试等。厂区面积5285㎡,计划于2020Q2正式投产，届时产能还将逐步扩增，建成后将成为欧洲最大的甲醇重整燃料电池工厂。公司凭借在锂电池、燃料电池和光伏行业多年丰富的智能制造经验，战略携手欧洲甲醇重整燃料电池龙头，是燃料电池设备的重要进展。
　　BlueWorldTechnologies系统优势明显，未来计划进军中国。BlueWorldTechnologies总部位于丹麦，2019年初完成第一轮融资（出资方包括中国智能电动车企业爱驰汽车）。官网显示，其三位创始人燃料电池产业资源丰富，拥有在巴拉德（电池系统）、SerEnergy（质子交换膜）的工作背景，其中CTO更是拥有燃料电池领域9项专利（不同族）、14个公开出版物，技术背景深厚。BlueWorldTechnologies将一个较小的电池模组与甲醇燃料电池系统相结合，在保持电动车现有优势的同时，还能实现超过1000公里的续航里程、快速加注燃料等优势。按照公司发展规划，未来计划将产能扩展至包括中国在内的重点需求市场。
　　Northvolt将获大众助力，投资加速设备需求旺盛：6月13日大众集团宣布将与Northvolt开展9亿欧元包括产能建设、入股合作，合资工厂规划年产能16GWh；同时，Northvolt此前已计划在瑞典建设一锂电超级工厂，初期产能规划16GWh，2018年时已获得建设环境许可，预计近期将开始动工；此瑞典工厂规划到2023年总产能达32GWh。公告显示公司2019年已与Northvolt签订总金额约19.39亿元的锂电设备合作框架协议，随着Northvolt在欧洲锂电项目的陆续落地，预计公司将逐步收到设备订单。
　　投资建议：预计2019-2021收入增速分别为24.9%、45.2%和33.1%，净利润增速分别为50.1%、39.1%和25.4%，对应EPS分别为1.26元、1.76元和2.20元。锂电新一轮扩产浪潮开启，公司作为设备龙头将实现持续、快速发展。维持买入-A评级，6个月目标价40.32元，相当于2019年32倍动态市盈率。
　　风险提示：行业竞争加剧，原材料价格上涨，下游需求波动。

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