A股市场涨的让人心慌 逆袭之路能否走远？

股票王

　　3月6日A股三大股指延续强势表现，两市继3月5日后再次上演超两百家涨停，沪指收复3100点整数关口，创业板指站上1700点，两市合计成交再度超过1万亿元，市场走牛的预期越来越得到更多人的认可，然而依然有不少人表示怀疑，以至于有媒体喊出“股民不要害怕市场上涨”的口号。不少经历过2018年漫长下跌的人，对于这种逼空式上涨，仍心有忌惮，主要是熊市的思维还没有及时转换过来，对于市场突然的连续暴拉有点不适应。

　　A股一改“熊”冠全球形象 2月以来领涨全球市场

　　自从今年猪年开年以来，A股的表现就开始一改往日“熊”冠全球的形象，近一个月以来已经“牛”冠全球。创业板在 2月份更是创下历史以来的最大月涨幅，单月上涨25.06%，自2月以来累计上涨38.48%；上证指数自2月以来，也累计上涨20.02%。而分析人士普遍把短期连续上涨20%当做技术性牛市行情的标志。

　　2月以来，两市已经出现了4次超万亿元的成交额，而就在1月底，两市成交额还不足2500亿元，短期迅速增加3倍多。而且，短短19个交易日A股已经出现7次百股涨停，平均不到每3天就上演一次百股涨停。但是这一数据与2015年4月份市场疯狂时的数据还是有差距，2015年4月份，21个交易日，两市上演过16次百股涨停。从这个数据对比来看，目前的市场或许刚刚起步，即便后期调整，也不改大趋势，毕竟成交量持续爆量就是市场走牛最大的直接支撑。

　　市场持续暴涨多空分歧依然较大

　　对于本轮市场的走牛，市场依然存在很大的争议。部分人士认为，目前我国经济基本面没有发生根本变化，经济下行压力依然较大；外部环境虽有所缓和，但并没有最终解决。而市场坚定看多者也不在少数，比如中信建投比较早的喊出了“牛市来了”的口号，并提出今年上证指数有望分3阶段上行站上3500点。此外，海通证券的首席宏观分析师姜超在3月初发表了《姜超：从刺激需求转向改革供给历史角度看A股走牛的真正原因》，他认为当前国内的一些环境与政策逻辑与20世纪80年代美国里根政府时代很类似。并提出支撑A股市场走牛的原因主要是两个：一是，当前中国经济增长正在由需求推动转变为供给推动，2015年以来的供给侧改革将促进中国经济转型升级。二是，减税降费释放的政策红利将支撑上市公司业绩增长。而里根政府当时面临的背景是国内经济滞胀，然后采取了供给学派的方法，推行供给侧改革与减税降费，从而造就了80年代的经济繁荣。

　　目前市场有分歧是好事，行情都是从分歧中走出来的，市场太一致反而容易造成暴涨暴跌，不利于慢牛行情的演绎。而对于市场是否走牛，他们认为，股价上涨最本质的逻辑是资金推动，而资金抢筹的逻辑是预期。

　　资金层面上，一是，美国预期不会加息，结束缩表，从而为国内资金成本下行提供了一个好的国际环境。二是，今年2月份，央行表示支持商业银行通过永续债补充资本金，而1月份的信贷数据超市场预期，国内资金面宽松的预期比较强。三是，监管机构正在疏通各类长期资金进入股市的渠道。典型代表就是MSCI决定将A股的纳入因子从5%提升至20% ，将为A股迎来超5500亿活水。四是，人民币汇率的坚挺也为外资流入A股提供了重要动力。

　　预期方面，虽然经济下行压力较大，但是在国内一些列供给侧改革与减税降费政策落地后，市场会形成一个上市公司业绩见底反弹的预期。此外，之前商誉减值暴雷后，市场对很多问题公司的预期也有改善。

　　目前A股整体估值，无论是跨国比较还是历史比较来看，均处于较低水平。此时的走牛，也可以认为是跌多了就修复。

　　对比近两轮牛市，2005-2017年的牛市根基是资本市场的股权分置改革，而2014-2015年的牛市是杠杆资金推动。而2019年的市场走牛，则与此前两轮牛市均有相通之处。一是，目前资本市场正在进行科创板、注册制以及金融供给侧改革，这些资本市场改革的力度或可以类比2005年的股权分置改革。特别是吸引优秀独角兽类的高科技公司上市，完善退市制度，让市场有进有出，将完善上市公司结构；而引导长期资金入场，也有利于改善当前市场的投资者结构。二是，国内资金面宽松，叠加引导长期资金进场，或可以类比2014-2015年那一轮资金推动的牛市。三是，每一轮牛市都离不开宽松的金融监管环境。目前市场交易方面，监管层基本上按照市场原则来，没有过多干涉，交易更加市场化后也吸引了不少投资者进场。

　　从现象来看，目前市场赚钱效应十足，就会不断吸引增量资金入场，从而维持市场趋势上涨。而股票市场走牛，一方面可以解决上市公司质押融资危机，也有利于其融资能力提升。另一方面，市场走牛才能更好地吸引各方投资者和上市公司参与到中国资本市场上来，从而反哺国内的资本市场一系列的改革。当前的A股市场地位已经被拔高到国家核心竞争力的范畴，结合习近平在中共中央政治局第十三次集体学习中提到的“金融活、经济活”，未来A股市场有望迎来更多的政策支持，从而推动这轮行情走强走远。

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