神州数码(000034)签订行业专有云服务大单，云计算业务持续推进

步步为赢

　　点评：
　　迎云服务大单，标志着行业专有云领域开始突破。
　　根据神州数码(000034)公告披露，本合同服务所应收取的费用按实际提供的具体服务及其定价进行结算，如本合同按约执行完毕，每年服务费金额预计人民币1000万元左右，服务期内合同总金额最高预计约人民币1亿元。此次合作将充分利用公司在整合云服务资源、技术和服务能力方面的优势，为国都证券提供云计算、数据中心、IT系统软硬件设备、IT系统运营、信息安全、大数据分析等全方位的定制化服务。此项目将有力促进公司行业专有云服务能力提升和经验积累，在专有云服务方面树立标杆，具有重要的示范作用。
　　助力云服务发展，将长期对业绩产生积极影响。
　　由于项目单年合同金额较小，本合同的签署及顺利实施，预计将对公司2019年度的经营业绩不构成重大影响，但此项目是公司拓展专有云业务的标杆项目，项目的实施对公司未来业务发展及经营业绩提升将产生积极影响。公司三季度财报显示，前三季度实现营收533.55亿元，同比增长32.73%；归母净利润3.44亿元，同比增长10.13%，若扣除汇兑损益影响，净利润预计超过4亿，表现十分优异。同时，随着企业客户加速上云，加上该大额合同的助力，公司云服务业务有望实现连续翻倍增长。
　　传统IT分销龙头云转型加速，核心竞争力不断提升。
　　作为国内最大IT产品分销商，为把握数字化转型机遇，公司于2017年正式宣布全面展开云转型。相比于传统IT分销业务，云计算等新兴产品可直接响应客户业务部门的业务需求，极大地提升神州数码的客户资源价值和需求粘性，同时显著提升公司科技实力，彰显出巨大的竞争优势。截至2018年第三季度，公司实现云计算收入2.65亿元，同比增长233.27%；IT分销收入326.49亿元，同比增长26.52%。可以预期，随着客户持续加速的数字化转型需求，同时由于云计算产品的物流仓储、运营维护等费用率要大大低于传统IT分销业务，公司云计算业务将在公司业务中的占比不断提升。
　　投资建议：公司传统业务近年来保持稳定增长，考虑云战略创新业务布局不断落地，未来有望创造新的利润增长点，若不考虑汇兑损失的影响，我们预计公司18-20年实现净利润5.2、6.2、7.4亿，对应当前市值的PE为18、15、12倍，维持“强烈推荐”

czy112

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