中国中车(601766)主业向好，业绩稳健

步步为赢

　　公司公告：中国中车(601766)发布2018年半年度报告，报告期内公司实现营业收入862.91亿元，同比下降2.73%,其中第二季度实现营业收入533.68亿元，同比下降3.19%；实现归母净利润41.18亿元，同比增长12.16%；扣非净利润33.63亿元，同比增长7.43%。其中，第二季度归母净利润28.47亿元，同比增长12.98%；扣非净利润23.52亿元，同比增长6.86%。

　　收入同比下滑，公司经营改善，净利润同比增长。报告期公司收入同比下滑2.73%，但是归母净利润同比增长12.16%，主要原因在于尽管公司现代服务板块和城轨板块收入同比下滑36.01%和4.53%，但是占比总收入51.93%的铁路装备板块收入同比增长5.63%的同时，毛利率同比增加0.93个百分点，全业务板块综合毛利率提升1.23个百分点，同时公司期间费用率同比下降4.29个百分点。
　　铁路装备板块收入与毛利率齐增长，现代服务板块收入下滑但毛利率增加。铁路装备收入同比增长5.63%，毛利率同比增加0.93个百分点，主要是动车组等主要产品销量增加所致；其中，机车业务收入92.03亿元（+11.9%），客车业务收入20.32亿元（+2.9%），动车组业务收入249.49亿元（+20.5%），货车业务收入86.23亿元（-25.2%）。现代服务业务的营业收入比上年同期下降36.01%，主要是本期公司主动调整业务结构，缩减物流业务规模所致。
　　期间费用率同比下降，增厚净利润。2018年上半年公司销售费用率为2.91%，同比降低0.26个百分点；管理费用率为6.97%，同比降低4.21个百分点；财务费用率为0.89%，同比增加0.18个百分点。管理费用和销售费用同比下降，南北车整合后资源在持续整合，未来继续改善，体现在期间费用率上将继续下降，协同效应渐显。
　　盈利预测与投资评级：基建预期加强，轨交龙头中车确定性受益，预计2018-2020年公司EPS为0.42/0.52/0.59元，给予“买入”评级。
　　风险提示：铁路装备采购价格过低；基建低于预期；系统性风险。

czy112

谢谢分享