中金环境(300145)同口径下同比增速更高，格局初定、长期增长可期

步步为赢

　　2018年上半年，中金环境(300145)实现营业收入20.96亿元，较去年同期增长32.87%；

实现归属净利润3.22亿元，同比增长28.84%；实现扣非后归属净利润2.74亿元，同比增长17.17%；非经常性损益影响较大，主要系处置原子公司金山环保股权完成全部事项，确认处置损益所致。由于公司17-18年主营业务发生调整，18年上半年业绩同比增速并不能反映公司真实增速，同口径下测算增速更高。18年上半年，公司综合毛利率略有下降，但费用率有显著下降，公司净利润率水平基本维持不变。公司上半年收现比降低明显，但通过对上游占款的增加，公司经营活动产生现金净额由负转正。通过剥离金山环保以及并购金泰莱进入危废处置领域，公司目前已经形成“通用设备制造+环保咨询设计+环保工程+危废”为四大业务的战略格局，各项业务协同发展，未来值得期待。预计公司18-20年分别实现归母净利润8.3、9.8、13.0亿元，维持“强烈推荐-A”评级。

czy112

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