【风口研报·公司】高端电感+光伏磁性器件+滤波器+射频元器件，工信部密集发声推动...

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高端电感+光伏磁性器件+滤波器+射频元器件，工信部密集发声推动智能化发展，公司有望把握“通信+”黄金增长曲线

工信部密集发声，致力于推动智能化在各领域的发展，公司是滤波器及电感类元器件国内龙头，本部持续聚焦高端电感等磁性元器件及射频元器件，子公司金之川电感变压器与星源电子LCM模组为两翼协同发展，打开成长空间。

麦捷科技（300319）精要：

①公司本部持续聚焦高端电感等磁性元器件及射频元器件，客户结构多样化，主要客户包括中兴、OPPO、VIVO、联想、三星、亚马逊、谷歌、华为、小米等国内外一流企业；

②Baw滤波器作为高壁垒赛道，公司该类产品已经过多次流片和封测，目前处于测试与送样前的调校阶段，有望成为国内首家量产公司；

③子公司金之川深耕光伏磁性器件多年，是国内光伏逆变器大客户的主力供应商，深度受益光伏高增速；

④财通证券张益敏预计公司2022-24年实现归母净利润2.29/2.90/3.57亿元，同比-24.59%/26.49%/23.11%，对应PE分别为33.63/26.58/21.59倍；

⑤风险因素：消费类电子市场需求恢复不及预期、滤波器研发不及预期。

高端电感+光伏磁性器件+滤波器+射频元器件，工信部密集发声推动智能化发展，公司有望把握“通信+”黄金增长曲线

事件：工信部等十七部门：推广机器人在风电场、光伏电站、水电站等能源基础设施场景应用。

近日，工信部密集发声，致力于推动智能化在各领域的发展，目前，我国电子元器件产业总产值已占电子信息行业的五分之一，“产品智能化+需求多元化”将进一步促进我国信息技术产业发展。

今日，财通证券张益敏首次覆盖麦捷科技，公司本部持续聚焦高端电感等磁性元器件及射频元器件，金之川电感变压器与星源电子LCM模组为两翼协同发展，打开成长空间。

作为滤波器及电感类元器件国内龙头，公司客户结构多样化，主要客户包括中兴、OPPO、VIVO、联想、三星、亚马逊、谷歌、华为、小米等国内外一流企业。

同时，金之川子公司深耕光伏磁性器件多年，是国内光伏逆变器大客户的主力供应商，深度受益光伏高增速。

张益敏预计公司2022-24年实现归母净利润2.29/2.90/3.57亿元，同比-24.59%/26.49%/23.11%，对应PE分别为33.63/26.58/21.59倍。

一、一体成型电感国内龙头，开拓高端电感市场

电感器是把电能转化为磁能而存储起来的元器件，超小型一体成型电感因其优良的电气特性、屏蔽性在高端手机领域得到较快速的发展。

三星手机50%以上采用一体成型电感，苹果则几乎100%采用一体成型电感，其他安卓系手机也在开始加大对一体成型电感的用量。

公司作为一体成型电感国内的绝对龙头，已成为大部分安卓机主力供应商并初步导入北美大客户，有望持续保持领先地位。

二、子公司金之川深耕光伏磁性器件多年，深度受益光伏高增速

磁性器件是逆变器与变流器的上游原材料，其中光伏逆变器中磁性元件成本占比约15%，，并且充电桩良好的发展前景为磁性器件带来新的增长空间。

根据大比特产业研究室数据，2025年全球新能源光伏逆变器磁性元器件市场空间将达到114.2亿元，是2020年的2.33倍。

子公司金之川作为国内光伏逆变器大客户的主力供应商，有望跟随其共同成长，短期内业绩确定性较强。

三、5G通信带动Saw滤波器用量提升，高频化加速Baw滤波器本土替代

公司Saw滤波器的主要下游领域为手机和基站，从稼动率数据观测，2023年随着防疫政策的调整及消费类电子补库存周期，Saw滤波器景气度大概率进入上行通道。

Baw滤波器作为高壁垒赛道，公司该类产品已经过多次流片和封测，目前处于测试与送样前的调校阶段，有望成为国内首家量产公司。