【风口研报·公司】公司刚上市不久便签署首单收购意向，待并表后省外收入有望翻倍，..

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公司刚上市不久便签署首单收购意向，待并表后省外收入有望翻倍，这家科学检测“小而美”区域产业布局已进一步打开

①公司刚上市不久便签署首单收购意向，待并表后省外收入有望翻倍，这家科学检测“小而美”区域产业布局已进一步打开； ②精确制导武器系统市场空间有望突破500亿元，公司是兵器集团稀缺卡位标的、主营军品二三四级配套，需求将迎快速提升。

《风口研报》今日导读

1、建科股份（301115）：①公司于12月8日就收购西南检测55%股权事宜签署了意向书，本次交易完成后，西南检测将成为公司的控股子公司；②公司目前所涉领域涵盖建筑工程、建材、环境检测，中信建投证券竺劲认为，这是公司上市以来首单收购意向书签署，标志着全国化布局将迎新进展，待未来实现并表后，公司在江苏省外的收入有望翻倍；③检测行业空间广阔，2021年行业营收规模达4090亿元，当前随着行业政策等变化，绿色及存量建筑检测衍生出的需求的有望增加；④国内外的大型检测机构往往通过新设、并购等方式拓宽经营地域，竺劲看好公司未来凭借内生扩张与外延并购拥有的高成长性，预计2022-24年EPS分别为1.04/1.29/1.63元，未来三年复合增速为22%；⑤风险因素：市场拓展不及预期、外拓的利润水平出现下行。

2、北方导航（600435）：①军队现代化建设进行时，精确制导前景广阔，东北证券史博文预计到2030年精确制导配套系统市场空间将达到502亿元，复合增速为14.9%；②公司兵器集团重要子公司，负责导航控制、弹药信息化系统等业务，以军品二三四级配套为主，卡位产业链核心环节，下游需求有望快速提升；③公司子公司中兵通信作为兵器集团唯一一家军用通信产品企业，伴随着国防信息化建设持续推进，军用通信需求不断提升；④史博文看好公司2022年通过剥离持续亏损的专用车业务进一步聚焦核心业务，预计2022-24年实现归母净利润1.82/2.45/3.42亿元，同比增长36.53%/34.47%/39.39%；⑤风险因素：下游采购进度不及预期、产业链配套问题。

主题一

公司刚上市不久便签署首单收购意向，待并表后省外收入有望翻倍，这家科学检测“小而美”区域产业布局已进一步打开

事件：建科股份于12月8日就收购西南检测55%股权事宜签署了意向书。本次交易完成后，西南检测将成为公司的控股子公司。

中信建投证券竺劲首次覆盖建科股份，公司是江苏检测行业龙头，此次签约是上市以来首单收购，标志着全国化布局将迎新进展，待未来实现并表后，公司在江苏省外的收入有望翻倍。

检测行业空间广阔，2021年行业营收规模达4090亿元，公司目前所涉领域涵盖建筑工程、建材、环境检测，当前随着行业政策等变化，绿色及存量建筑检测衍生出的需求的有望增加。

值得注意的是，国内外的大型检测机构往往通过新设、并购等方式拓宽经营地域，公司在手资源充足，区域产业布局有望进一步打开。

竺劲看好公司未来凭借内生扩张与外延并购拥有的高成长性，预计2022-24年EPS分别为1.04/1.29/1.63元，未来三年复合增速为22%，给予38倍PE，对应合理估值为39.54元/股（当前股价为28.23元）。

一、建科股份上市以来首单收购意向书签署，全国化布局将迎新进展

西南检测成立于2007年，2016年登陆新三板，2020年进入新三板创新层，2021年实现营收1.7亿元，实现归母净利润1290万元。

作为第三方检测机构，西南检测的业务主要包括工程检测和环境检测两大领域，浙江省为其业务主要开展区域。

公司近年来持续推进全国化布局战略，2021年来自江苏省外的营收为2.0亿元，占总营收的18.1%。

待此次收购完成实现并表后，公司在江苏省外的收入有望翻倍，全国化布局将得到进一步深化。

二、检测行业空间广阔，龙头集中度提升是大势所趋

2021年我国检测行业营收规模达4090亿元，目前行业集中度较低，优质企业拥有较强的扩张潜力。国内外的大型检测机构往往通过新设、并购等方式拓宽经营地域、行业领域。

以公司为代表的6家头部检测企业营收在行业中的占比由2014年的2.5%提升至2021年的3.8%，优质企业市占率正处在上升通道。

竺劲指出，公司具备优势的建筑与工程检测领域占据检测市场规模的26.4%，机构资质要求趋严、绿色及存量建筑检测需求的增加，也将利好头部检测企业成长。

三、建科股份异地拓展积极推进，研发成果日新月异

公司业务已拓展至全国9个省市地区，并进军越南等周边国际市场，2021年营收中有51.5%来自于常州市外。

公司将利用1.3亿元的募集资金进行区域实验室建设，持续推进区域扩张。

在持续的研发投入下，公司的检测参数由2019年的4929个提升至2021年的7861个，未来有望实现更多领域的检测参数扩张。

主题二

精确制导武器系统市场空间有望突破500亿元，公司是兵器集团稀缺卡位标的、主营军品二三四级配套，需求将迎快速提升

12月5日，SIPRI发布最新数据，2021年全球百强军工企业军售总额为5921亿美元，较2020年增长1.9%。其中8家中国军企武器销售总额为1090亿美元，同比增长6.3%，占据全球市场份额的18%，仅次于美国排名第二。

今日，东北证券史博文深度覆盖北方导航，公司是兵器集团重要子公司，也是导航控制与弹药信息化稀缺卡位标的，受益下游需求提升和产业链边际改善，有望打开长期成长空间。

军队现代化建设进行时，精确制导前景广阔，公司负责导航控制、弹药信息化系统等业务，以军品二三四级配套为主，卡位产业链核心环节，下游需求有望快速提升。

并且，公司子公司中兵通信作为兵器集团唯一一家军用通信产品企业，伴随着国防信息化建设持续推进，军用通信需求不断提升。

史博文看好公司2022年通过剥离持续亏损的专用车业务进一步聚焦核心业务，立足长远稳定发展，预计2022-24年实现归母净利润1.82/2.45/3.42亿元，同比增长36.53%/34.47%/39.39%。

一、北方导航主营军品二三四级配套，卡位产业链核心环节，下游需求有望快速提升

公司主营产品为导航控制、弹药信息化系统等，在制导控制、导航控制、探测控制等领域处于国内领先地位，以军品二三四级配套为主，业绩周期性与国际环境结合密切。

二十大提出“加快武器装备现代化”、“全面加强练兵备战”、“深入推进实战化军事训练”等要求，叠加国际形势快速变化因素，对于精确制导配套设备的需求预计将快速提升。

史博文预计到2030年精确制导配套系统市场空间将达到502亿元，复合增速为14.9%。

公司作为兵器集团重要子公司，是产业链核心配套单位，充分受益下游需求景气度提升。

二、国防信息化建设持续推进，军用通信需求不断提升

依据共研网数据，2022年中国军用通信市场规模383亿元，2010-22年年均复合增速为14.81%。

公司子公司中兵通信作为兵器集团唯一一家军用通信产品企业，在军用超短波地空通信领域国内领先，市占率达60%左右。

史博文看好中兵通信有望凭借其在军用卫星通信领域的领先地位，充分受益市场需求快速释放。