应用已拓展至光伏电池+新能源+半导体+VR，流通市值刚过15亿的国内龙头技术全球领先...

股票王

应用已拓展至光伏电池+新能源+半导体+VR，流通市值刚过15亿的国内龙头技术全球领先，医疗赛道有望开辟出第二成长空间

英诺激光：

①激光微加工具有超快超精、高聚焦能力、“冷加工”的特点,应用场景正逐渐渗透，在半导体、光伏电池、印刷电路板、全面屏/柔性屏、VR/AR、生物医疗等新兴产业快速拓展；

②公司主要产品为纳秒激光器和超快激光器，且产品质量已经不逊于海外领先同行，华金证券叶中正看好公司受益于激光微加工不断发展渗透，并且依靠激光器和模组两大商业模式互补，盈利能力不断增强；

③而在激光医疗赛道，由于其显著区别于工业应用激光赛道的发展特征和目标客户群体，或有望为公司开辟出第二成长空间，叶中正预计2019年起，公司在激光医疗领域已经开始产生实际收入、且收入规模开始起量；

④叶中正看好公司在过去发展中积淀的优质客户微加工需求可能面临逐渐释放，预计2021-23年归母净利润分别为0.97/1.13/1.48亿元，增速分别为47.6%/16.7%/31.1%，对应PE为69.8/59.8/45.6倍；

⑤风险因素：产品竞争性降价超出预期、对公司第一大客户瑞声科技存在的依赖风险。

应用已拓展至光伏电池+新能源+半导体+VR，流通市值刚过15亿的国内龙头技术全球领先，医疗赛道有望开辟出第二成长空间

激光技术与原子能、半导体、计算机并称20世纪新四大发明之一，当前，激光微加工应用场景正逐渐渗透，并在半导体、新能源、3C智能硬件、生物医疗等新兴产业快速拓展。

今日，华金证券叶中正首次覆盖国内激光器龙头——英诺激光，公司专注于微加工领域，主要产品为纳秒激光器和超快激光器，且产品质量已经不逊于海外领先同行。

受益于激光微加工不断发展渗透，并且依靠激光器和模组两大商业模式互补，公司盈利能力不断增强。

而在激光医疗赛道，由于其显著区别于工业应用激光赛道的发展特征和目标客户群体，或有望为公司开辟出第二成长空间。

叶中正看好公司在过去发展中积淀的优质客户微加工需求可能面临逐渐释放，预计2021-23年归母净利润分别为0.97/1.13/1.48亿元，增速分别为47.6%/16.7%/31.1%，对应PE为69.8/59.8/45.6倍。

激光技术在微加工领域大有可为，公司受益于激光微加工不断发展渗透

激光微加工具有超快超精、高聚焦能力、“冷加工”的特点，能有效解决微加工过程中所面临的技术难题。

并且自2015年起，超快激光器及纳秒激光器销售价格逐年下降，而销售量则逐年大幅增长，为激光微加工渗透提供前提条件。

叶中正看好随着超精密加工领域不断拓展，以半导体、光伏电池、印刷电路板、全面屏/柔性屏、VR/AR等为首的新兴发展领域将为激光微加工带来更大增量。

公司激光器和模组两大商业模式互补，增强盈利能力

公司同时具备微加工激光器和定制微加工激光模组两类产品销售服务能力。

（1）公司通过微加工激光器批量销售，充分享受激光技术替代传统机加工技术带来的行业发展红利；

（2）瑞声模式是公司模组商业模式的重大成功范例；

瑞声科技是当前公司第一大客户，公司通过定制微加工激光模组业务，与终端客户实现深度绑定、与下游应用场景实现深度融合，实现自身跨越式发展。

激光医疗赛道或有望为公司开辟出第二成长空间

结合公司自身在激光器的技术优势，公司有选择的重点布局了介入式医疗器件超快加工和光声显微镜等两大激光医疗应用领域，目前主要被进口垄断，具备可替代性。

根据公司招股书介绍，2019-20年用于医疗器件、脆性材料加工及科研用途的激光模组合计产生销售收入500万元和1693.3万元。

叶中正预计2019年起，公司在激光医疗领域已经开始产生实际收入、且收入规模开始起量。