【风口研报】分析师刚调研完就全市场首次覆盖的次新“小而美”

股票王

       苏文电能精要：

       ①公司在电力设计行业深耕多年，将EPC进一步延伸链条至企业端用电环节，形成一体化产业链，国盛证券何亚轩近期调研并首次全市场覆盖公司，认为未来3年业绩复合增速将保持40%以上；

       ②公司打造的互联网平台“富兰克林云”SaaS平台，目前已接入工业企业等各类用户1272家，后期有望成为新增长点；

       ③公司的运维业务可持续性较强，在管运营项目有望持续放量，提升中长期盈利可持续性；

       ④风险提示：电力行业竞争加剧风险、新业务开拓风险等。

       电力行业因新能源与智能化发展潜力较大，国盛证券何亚轩近期调研并覆盖了一家智能用电行业的次新成长龙头苏文电能，公司从历史来看盈利能力显著高于同行，且运维业务将成为公司不同于一般EPC电力工程企业的最大特点，叠加能源互联网平台“富兰克林”平台逐步成型，公司未来3年公司有望保持40%以上的高复合增速，而对应目前的估值只有12倍不到。 电能EPCO成长龙头，智能运维极具潜力 公司在电力设计行业深耕多年，将电力设计成功向后端延伸，当前已成为国内集设计咨询（E）、设备服务（P）、安装建设（C）以及智能运维（O）为一体的大型一站式供用电服务商。 过去3年公司营收复合增长42%/48%/38%，归母净利润增长37%/91%/87%，且毛利率、归母净利率、ROE均显著高于同行，现金流优异，盈利质量高。 目前电力行业投资保持稳定，其中配电网建设是电网建设投资重点方，叠加可再生能源（光伏、风电等）在全社会用电量增量中的占比将达到2/3左右，为具备相关技术和实力的公司带来更广阔的机遇。 苏文电能公司多年深耕电力设计业务，积淀深厚；同时在常州已拥有设备组装工厂，通过规模化原材料采购，已具备较为突出的成本优势。 除了传统的EPC（工程总承包）模式外，结合自身发展经验，将EPC进一步延伸链条至企业端用电环节，布局智能用电服务业务（O端，Operation）。 目前公司的EPCO案例丰富，涉及项目领域涵盖银行数据中心、化工、新能源、车企、新材料等。 公司打造的互联网平台“富兰克林云”SaaS平台，该平台通过对客户用能单元的全面感知，对设备的联动控制，对数据的集中监控，进行智能建模与数据分析，为用电健康诊断、故障预警、状态检修、节能管理、运维调度等提供应用支撑。 截至2021年3月，公司富兰克林电力云平台已接入工业企业等各类用户1272家。 未来公司的核心成长点包括： 1）异地扩张：公司此前业务主要在常州，当前公司持续加大上海基地建设，未来有望以常州为省内基地，上海为全国基地，加快省内省外市场同步开拓； 2）运维放量：在“双碳”目标下，工业企业对于节能降耗、智能用电需求持续提升，公司运维业务可持续性较强，在管运营项目有望持续放量，提升中长期盈利可持续性； 3）平台推广：公司“电能侠”企业端智能用电服务平台已初具规模，未来公司有望通过与外部电力企业合作、加大渠道建设力度，吸引更多第三方客户使用，加速能源互联网业务开拓。