再融资部分条款调整 民营上市建筑企业融资将有效改善

股票王

    再融资部分条款调整，民营上市建筑企业融资将有效改善。2 月14 日，证监会发布上市公司再融资制度部分条款调整涉及的相关规则，从发行定价、锁定机制、发行门槛等方面做出了重新规定。总体而言，此次相关规则调整后，再融资的门槛有所降低，有利于激发市场活力，有助于企业股权融资的发展。自从2018 年以来，民营建筑上市企业的股权融资几乎停滞，从而导致民营企业收入规模呈现收缩的态势。再融资部分条款的调整，有效降低了企业再融资的门槛，有助于民营建筑企业通过股权融资的形式实现自身的进一步发展。

    融资端政策持续加码，基建资金面将获得明显改善。2020 年2 月11 日，财政部再下达2900 亿新增地方政府专项债务限额。叠加此前提前下达2020 年部分新增专项债务限额1 万亿元，共计提前下达专项债1.29 万亿。截至2020年1 月30 日，已披露的全国新增专项债的发行金额达到7580 亿元，已经接近了提前批新增发行限额的60%。其中用于基建的专项债发行金额为6683.4亿元，占总金额比例为88.2%。证监会、央行持续出台新政，建筑企业融资端进一步放宽。

    基建项目储备量明显提升，项目储备&项目资金的到位将改善基建投资增速。从发改委基建审批数据来看，7 月至10 月增速62.3%，较上半年（18.8%）明显提升；从招投标数据来看，三季度增速9%，较上半年有所加速。下半年，地方政府申报&地方政府招投标数据均明显回升，基建项目储备大幅回暖。

    市占率持续提升&基建投资的稳步回升将深度利好建筑龙头企业，目前建筑板块处于历史底部。供给端的演变将驱动行业不断加速集中，建筑央企在行业内拥有最高信用的资质，融资途径较为通畅，将是行业集中度提升的最大受益者，有望持续获得高于行业的增长；细分板块龙头收入增长的核心驱动在于新签订单增长和在手订单的转化，新签订单有望回暖，叠加订单充足，未来收入有望保持较快增长。目前建筑板块正处于估值、股价、机构持仓的三重底部，我们看好业绩确定性强的大建筑股和民企龙头未来行情的表现。

    关注业绩确定性强的细分板块龙头，推荐大建筑股、钢结构龙头及设计龙头。建筑央企在业内拥有最高信用资质，融资途径通畅，将是集中度提升的最大受益者，推荐【中国铁建】、【葛洲坝】、【中国建筑】、【中国中铁】、【中国化学】；装配式建筑推广有望带动钢结构渗透率持续提升，行业景气度向上，关注钢结构龙头，推荐【精工钢构】、【鸿路钢构】；设计龙头新签订单有望回暖，叠加在手订单充足，未来收入有望保持较快增长，推荐【中设集团】、【苏交科】。

    风险提示：地方融资平台违约风险、新签订单不及预期、PPP 规范政策进一步趋严的风险、宏观流动性趋紧的风险、地产调控政策进一步趋严的风险

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