宁德时代(300750)新能源车腾飞之基石，高端制造振兴之旗帜

步步为赢

　　2020年新能源车：海外电动化浪潮即将上演，电池及材料龙头蓄势待发
　　海外：车企端看“欧洲”+“特斯拉”逻辑，电池端看“韩日”+“欧洲”逻辑
　　车：欧盟碳排放政策驱动电动化，特斯拉上海已经开始批量供货。
　　电池：韩国电池企业加速全球布局，欧洲本土电池企业必被本土车企扶持。
　　国内：电池端看“龙头”+“双击”逻辑，材料端看“高壁垒”+“大客户”+“切海外”逻辑
　　电池：（1）龙头：CATL综合优势明显，领跑动力电池环节；（2）双击：兼具动力与消费电池的企业也需重点关注，消费电池具备更高的利润率、更好的现金流。
　　材料：（1）高壁垒：中游唯有高壁垒，才能巩固竞争优势、维持高份额、维持高利润率，中游材料中，隔膜环节壁垒最高；（2）大客户：现阶段CATL供应链是中游材料企业必经之路，很难绕开；
　　（3）切海外：韩日电池企业对中游材料企业，在采购价格方面更具弹性。
　　盈利预测：宁德时代(300750)19~21年净利41、56、73亿元，维持“买入”评级

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