中新赛克(002912)激励计划绑定核心团队，业务活力有望充分释放

步步为赢

　　事件：
　　12月16日晚间，中新赛克(002912)发布公告：拟向378名对象定向发行限制性股票数量为320.16万股，占本计划公告时公司股本总额的3.00%。
　　点评：
　　大力度激励绑定核心团队，业务活力有望充分释放
　　本次激励计划拟向378名对象定向发行限制性股票数量为320.16万股，力度加大。首先，320.16万股占公司总股本比重达3.00%，规模较大。其次，本次激励对象涵盖董秘李斌、副总经理、中层管理人员和核心技术/业务骨干等员工378名，占2018年末公司总人数的34.9%。覆盖范围广。
　　我们认为，本次激励计划的实施，有望充分绑定团队核心利益，提升业务活力。
　　业绩解锁条件高，摊销成本影响有限
　　本次限制性股权票解锁业绩解锁条件相对较高，其中，第一个解锁期业绩条件为：20年ROE不低于13%，19-20年净利润均值较18年增长不低于40%；第二个解锁期条件为：21年ROE不低于13.5%，且19-21年净利润均值较18年增长不低于50%；第三个解锁期条件为：
　　22年ROE不低于14%，且19-22年净利润均值较18年增长不低于65%。此外，各解锁期公司主营业务收入占总收入比重不低于90%，且净利润增长率不低于40家可比公司的75分位值。摊销方面，本激励计划需摊销的总费用预计为1.6亿元，2020-2024年分别摊销4373万元、5831万元、3498万元、1555万元和292万元。大手笔激励释放团队活力，在5G行业红利下，公司业绩有望加速释放，摊销成本影响有限。
　　投资建议
　　公司通过网络可视化前端产品的优势，逐步拓展后端大数据平台类产品，协同效应显著。我们预计随着5G建设加速落地，公司前后端产品均有望实现快速成长。预计2019/2020年净利润2.87/4.03亿元，看好公司业务发展前景，维持“买入”评级。
　　风险提示：5G建设不及预期、行业政策落地风险、市场竞争加剧

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czy112

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