金禾实业(002597)扩产优势产品及建设新产品，有助于公司持续成长

步步为赢

　　金禾实业(002597)近况
　　金禾实业公告：1）拟建设5000吨三氯蔗糖项目，公司预计项目总投资8.64亿元；2）拟将定远一期5000吨麦芽酚项目调整为年产4500吨佳乐麝香溶液等项目，公司预计项目总投资3.6亿元；3）拟以控股子公司滁州金沃为实施主体建设5000吨甲乙基麦芽酚项目，公司预计项目总投资5.21亿元；4）拟以自有资金3,889万元与专业投资机构等共同出资设立股权投资合伙企业，将主要投向新材料、电子化学品等产业相关领域。
　　评论
　　继续扩增三氯蔗糖、麦芽酚等优势产品产能，巩固行业龙头地位。
　　新型甜味剂三氯蔗糖在安全性、食用口感方面具备综合优势，我们预计未来需求将继续快速增长；同时麦芽酚作为广谱香增效剂，我们预计未来市场前景广阔。金禾实业目前具备三氯蔗糖、麦芽酚产能3000/5000吨，生产技术国内领先，成本优势明显。公司本次建设5000吨三氯蔗糖和5000吨麦芽酚项目，有助于公司继续提升市场份额、巩固行业龙头地位。公司预计三氯蔗糖和麦芽酚项目整体建设周期分别为18/12个月，项目达产后可实现年均销售收入10.3亿元和5.7亿元。
　　建设4500吨佳乐麝香溶液等新产品，围绕糠醛、双乙烯酮等打通上下游产业链。公司拟投资3.6亿元建设年产4500吨佳乐麝香溶液、5000吨2-甲基呋喃、3000吨2-甲基四氢呋喃、1000吨呋喃铵盐等项目，围绕糠醛、双乙烯酮等产品打通上下游产业链，本次项目建设有利于公司实现在日化香料、医药中间体行业的战略布局，进一步延伸和扩展公司产业链，增强公司综合竞争力和盈利能力。公司预计项目整体建设周期12个月，项目完全达产后，可实现年均销售收入10.88亿元。
　　合资设立股权投资公司，优化资金配置。金禾拟与宁波善为、浙江沃丰及董事长杨乐等合资设立股权投资公司厦门善为，公司出资比例55.6%，厦门善为将主要投向新材料、电子化学品等领域。合资公司的设立有助于优化公司资金配置，提高资金盈利能力。
　　估值建议
　　维持2019/20年盈利预测8.3/9.5亿元，目前公司股价对应2019/20年市盈率13.6/11.9x。维持目标价24元，对应18.5%的上涨空间和2019/20年16.2/14.1x市盈率，维持跑赢行业评级。
　　风险
　　安赛蜜价格大幅下降，三氯蔗糖及麦芽粉行业产能快速增长。

czy112

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papagm

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