科力尔(002892)5G+工业互联网助推，科力尔迎来发展良机

步步为赢

　　5G将带来软硬件融合进一步深化。2019年6月6日，工信部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照，我国正式进入5G商用元年。作为新型基础设施的重要代表，5G商用前景广阔。新型基础设施将实现从现实世界到虚拟世界再到现实世界的连接。相比传统基础设施只包含具体的硬件设施，新型基础设施既包含5G、工业互联网、物联网等硬件设施，亦包含人工智能等抽象的软件系统。此外，传统产业支撑起传统基础设施，而新一轮工业革命核心技术的发展，将支撑着新型基础设施的建设。5G牌照的发放将有效提振国内供应链包括芯片、主设备、终端、运营等各环节企业的信心，软硬件融合有望进一步深化。
　　工业互联网加速发展，智能装备等有望充分受益。我国是制造和网络大国，发展工业互联网具备良好的产业基础和巨大的市场需求。工业互联网通过智能机器间的连接并最终实现人机连接。工业互联网与智能制造本质都是实现智能制造与智能服务，智能制造致力于实现整个制造业价值链的智能化，而工业互联网是实现智能制造的关键基础设施。智能装备能够提供工业互联网底层数据，并且具备执行属性，是实现工业互联网的重要基础。因此，工业互联网的发展将带动我国智能装备行业的快速发展，并将促进伺服系统、编码器、减速器及控制器等核心零部件的国产化进程。到2020年，我国智能装备制造业将成为具有国际竞争力的先导产业，智能装备产业体系进一步完善，产业销售收入超过3万亿元，国内市场占有率超过60%，实现装备的智能化及制造过程的自动化。未来5-10年，中国智能装备制造业年均增长率将达到25%。
　　科力尔(002892)伺服系统有望受益5G、工业互联网发展进程。2014年，公司着手开发电机行业高端技术的产品：应用于高端数控机床与工业机器人的核心部件—伺服电机与伺服驱动（伺服电机与伺服驱动合起来简称：伺服系统）。目前已完成40机座、60机座、80机座、130机座高性能伺服电机的研发并投产，产品性能达到日系同类产品水平。我们认为，伺服系统是5G应用以及工业互联网生态的硬件之一，公司提前布局该领域，先发优势明显，有望充分受益我国5G及工业互联网快速发展，成长空间巨大。
　　维持“增持”评级。公司作为国内微特电机龙头，技术具备领先优势，且较早布局伺服系统，并逐步向机器人、工业自动化和人工智能领域转型升级，有望充分受益我国5G及工业互联网快速发展，未来业绩值得期待。预计2019-2021年公司净利润分别为1.24亿元、1.56亿元、1.97亿元，对应PE分别为34、27、21倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：中美贸易加征关税的风险；原材料价格波动的风险；技术突破不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；伺服电机市场拓展不及预期的风险。

czy112

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