齐翔腾达(002408)多个新项目落地，开创齐翔新未来（更新）

步步为赢

　　事件
　　与中国化学合资投建尼龙66产线
　　齐翔腾达(002408)近期与中国化学集团及其孙公司中国天辰共同发起设立天辰齐翔，注册资本27亿元，公司持股比例10%，本次投资成立天辰齐翔规划建设年产100万吨尼龙66新材料产业基地，项目分两期建设，一期主要包含30万吨/年丙烯腈联产氢氰酸装置、5万吨/年氰化钠装置、9万吨/年氢氰酸装置、20万吨/年己二腈装置、20万吨/年加氢装置和20万吨/年尼龙66成盐及切片装置。
　　签署环氧丙烷装置生产工艺许可及技术服务协议
　　公司与赢创、蒂森克虏伯共同签署环氧丙烷生产工艺许可及技术服务相关协议，其中包含公司与赢创签署过氧化氢工艺许可及技术服务协议；公司与赢创、蒂森克虏伯签署过氧化氢直接氧化法生产环氧丙烷工艺许可及技术服务协议。上述许可及技术服务协议用于公司新建30万吨/年环氧丙烷项目。
　　对外投资设立储运公司
　　公司宣布为应对产品产能不断扩大以及匹配未来新项目对原料的需求，解决后续原料供应瓶颈，公司拟使用自有资金2亿元在山东省烟台市莱州港码头投资设立全资子公司，打造沿海原料仓储基地。所设立的公司名称为齐翔腾达（莱州）储运有限公司，预计总投资8亿元，投资内容为低温储罐库区（含储存、装车设施）。
　　简评
　　在己二腈领域取得技术突破，意义重大
　　尼龙66又名PA66、聚酰胺66，广泛应用于汽车工业、仪器壳体以及其它对强度、耐温性、耐水解性要求较高的下游领域。尼龙66的主要原料己二胺和己二酸，其中己二胺的原料己二腈目前国内尚无生产企业，国内消费完全依赖进口，因此己二腈、己二胺的供应情况对尼龙66切片价格影响很大。
　　由于己二腈技术壁垒及投资门槛较高，导致其行业集中度极高，目前全球己二腈产能180万吨左右，主要集中在英威达、奥升德、巴斯夫（含索尔维）、旭化成四家企业中，其中英威达占比超过50%，也是唯一一家向外大量销售己二腈的生产商。
　　建议关注，增持评级
　　公司是C4全产业链龙头企业，甲乙酮、顺酐等主要产品盈利稳定；公司将积极进行并购整合和内生发展，横向和纵向拓展产业链条，提升利润规模；长期来看，控股股东雪松集团实力强劲，具备强大资源整合能力。预计公司2019、2020年分别实现归母净利润8.81、9.66亿元，对应EPS0.50、0.54元，对应PE15倍、14倍，维持“增持”评级。

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