国轩高科(002074)华为合作开启，储能领域再下一城

步步为赢

　　事项：
　　2019年3月29日公司于深交所互动易平台上确认了在锂电池储能领域与华为开展合作，具体合作情况和细节尚未披露。
　　国轩高科(002074)观点：1）成本及性能占优，磷酸铁锂储能电池应用场景开启。2）我国电化学储能市场仍处发展初期，规模小增速高。3）基站储能市场存量替换及增量空间巨大，动力电池龙头企业收益。4）调峰调频市场带来超30GW储能电池需求。5）公司布局储能领域较早，具有丰富经验。6）风险提示：双积分政策、新车型带来的市场需求、产品价格下降、新客户开拓、发行可转债进度以及营运能力改善不及预期。投资建议：储能领域方面，公司确认了与华为在储能领域的合作，我们认为目前我国电化学储能市场处于高速增长的初级阶段，磷酸铁锂电池由于成本和性能优势将在储能领域开启规模化应用，公司作为磷酸铁锂动力电池龙头企业有望受益于通信基站、调峰调频等市场的爆发；动力电池领域，补贴对于高能量密度的门槛是三元电池大范围应用的主要原因，在新补贴政策大幅退补的压力下，车企逐步在部分价格敏感的车型上率先实现磷酸铁锂对三元的替换，而国轩高科一直以磷酸铁锂为本，并在单体能量密度上率先突破190Wh/kg，有望在铁锂路线重启中受益；此外公司在产能和大客户扩张上也卓有成效。继续维持此前盈利预测，预计19-20年归母净利润10.33/12.36亿，对应EPS为0.91/1.09元，对应当前股价PE为19.4/16.2X，维持“买入”评级。

czy112

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