特锐德(300001)股权激励彰显信心，充电龙头乘风起航

步步为赢

　　特来电实施股权激励计划，彰显未来发展信心：
　　特锐德(300001)发布公告计划针对特来电实施股权激励计划，本次股权激励方案拟采用由激励对象成立的持股平台对特来电增资的方式进行。业绩考核条件为：2019年-2023年特来电云平台累计充电量达到547.5亿度。上述业绩考核条件基于2019年～2023年充电量分别达到22.5亿度、45亿度、90亿度、150亿度、240亿度预测，年度增长率分别为100%、100%、100%、67%、60%，年复合增长率为84%。彰显公司对特来电未来发展的信心。
　　2018年公司净利润比上年同期下降：20%～40%，充电业务实现盈亏平衡：
　　公司公告预计2018年公司实现净利润1.67-2.22亿元，同比下降20%-40%。预计扣非后同比增长100%～200%。报告期内，公司充电业务取得突破性的进展，2018年度充电业务已实现盈亏平衡。截止到2018年12月31日，公司充电业务累计充电量约16.9亿度，其中，2016年全年充电量约1.2亿度，2017年全年约4.4亿度，2018年全年约11.3亿度，2016～2018年度复合增长率超过200%。此外，2018年实现充电设备的销售收入约6.5亿元。随着充电量的快速增长及充电业务板块其他业务的增长，经初步测算2018年公司充电业务已实现盈亏平衡。
　　充电市场空间有望达到万亿，公司作为龙头将快速发展：
　　我国新能源汽车保有量已经达到200万辆，到2020年我国新能源汽车保有量将达到500万辆，2030年有望超过8000万辆，《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020)》提出1:1的比例建设充电设备。预计2020年充电设备市场规模将超过8000亿，2030年将达到万亿级别。同时预计2020年电动车用电量将达到100亿度/年，2030年约1600亿度/年，电费+服务费市场空间将达到千亿级别。“车-桩-网”的互联互通将带来巨大的增值服务市场规模。公司作为龙头企业，充电网已经初具规模，盈利平衡后，即将进入收获期，公司将迎来高速发展。
　　看好公司充电网即将进入收获期，上调为“强烈推荐”评级：
　　根据公司业绩预告及充电桩行业进入收获期，我们调整2018-2020年净利润分别至2.50（-15%）、4.49（+6%）、6.17（+6%）亿元，对应EPS分别为0.25、0.45、0.62元。当前股价对应2018-2020年PE值分别为69.5、38.7和28.2倍。
　　看好公司充电网即将进入收获期，上调为“强烈推荐”评级。
　　风险提示：充电桩市场竞争加剧，充电桩利用率提升不及预期。

czy112

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