科创板你真的了解吗？三大问题不得不看

股票王

      16日市场呈现围绕2570点全天的窄幅整理，从分时图中可以很明显看出。市场的交投意愿很是低迷。而热点机会来说又太过于轮动，往往是一日游，比如周一起来的煤炭板块，本来以为是要触底来一波反弹，谁知第二天就是整体回落，以及周二大涨的券商股，全天收盘券商板块指数上涨2.53%，个股中信建投更是硬气封死涨停，可是一看券商板块也是偃旗息鼓，反而软件股异军突起，午盘期间雄安股也是来了一波异动。

      对于目前的市场，笔者认为大盘在农历新年之前的这短时间里，也就是一个维持底部横盘整理的走势。沪指想要突破2600点的压力位置，必须要有新的增量资金出现，两市成交量有效的释放出来，把零散的热点变成持续的上涨势能，先把沪指推高脱离底部，所以当前投资者并不要过度的悲观担忧，相反我们趁着沪指在底部整理的阶段，可以对看好的个股进行逢低布局。至于去看哪些板块的个股建议在整体弱势行情下多去关注带有政策利好以及符合国家经济发展战略的产业，比如5G 通信、新能源车、科创板块等，挖掘下去年回调到位，有业绩支撑的上市产业个股。

      下来我想给大家聊一聊，最近备受关注的科创板，16日早盘消息称：关于科创板是否接受红筹架构和VIE架构还在讨论过程中，目前看是可行的。科创板规则征求意见稿的大方向已经确定，但部分细节还在做最后的修订，向社会公开征求意见指日可待。即将设立的科创板也成了支撑券商活跃的一个利好事件。

      科创板的设立，哪些公司可以进入科创板？科创板上市企业该怎么如何估值定价？对券商股究竟是怎么样的利好影响？笔者不才，查阅了一些相关资料来回答上述3个问题。

      首先哪些企业可以上市科创板？

      券商研报普遍认为，科创板首批试点企业存在较大可能是从券商上市辅导备案项目中挑选，这些公司拥有自主知识产权、具有成熟商业模式，而重点鼓励的五大领域则可能是新一代信息技术、高端装备制造和新材料、新能源及节能环保、生物医药、技术服务。

      另外根据上海、无锡、浙江、 湖北等地对科创企业摸排的标准，企业行业地位及发明专利等研发核心技术指标成为重点。

      这里给大家举出一些被地方政府密集调研的科创企业，也是有望登陆科创板的公司。比如：

      （1）国际知名独角兽企业类：这类企业主要集中在人工智能、医药等领域，估值较高，知名度大，典型代表如深兰科技（160 亿元估值）、依图科技（150 亿元估值） 、联影医疗（333 亿元估值）等。

      （2）全球领先成熟企业：这类公司成立时间基本在十年以上，行业地 位全球领先，典型代表如奥盛集团（全球缆索行业中屈指可数的具有 全产业链功能的两家顶尖企业之一，全球市场占有率超过50％）、华荣 集团（防爆电器行业的龙头企业）。

      （3）国内新经济龙头企业：这类企业集中在人工智能、云计算、医疗 器械等领域，在国内属于龙头企业或‚隐形冠军，典型代表如复宏汉霖、七牛信息等。

      科创板上市企业该怎么如何估值定价？

      在业内人士看来，科创企业因其高成长性，在注册制试点下，估值定价显得尤为重要。安信证券分析师诸海滨认为，科创企业估值难点主要来自于以下三个方面：一是未盈利。科创板上市企业的定位很清晰，是国际创新和科技发展的公司，集中在软件、人工智能、云计算、集成电路领域。但这类公司往往因为技术投入以及转换周期的原因，尚未实现盈利。如果科创板允许未盈利企业上市，那么A股投资者惯用的P/E估值法就会失效，必须转变估值思维，用国际化眼光进行估值。二是发展历史短。有望登陆科创板的公司有不少是初创公司，存在着市场历史短、往年数据缺失的问题，这会使得传统估值法中的很多步骤难以进行下去，也无法进行合理有效的现金流预测。三是横向比较困难。高科技企业多数在技术或者商业模式上具备巨大的创新，在某些科技方面已经做到了国内的顶尖水平，很难在国内找到相似度较高的可比公司进行参照，若是采用相对估值模型进行横向比较可能会导致企业价值的低估。

      国内某头部券商研究部分析认为，预计科创板上市门槛会更低且更灵活，预计科创板注册制在上市门槛上会以市值规模作为核心考量标准，放松利润规模上的要求，可能推出包括“市值+净利润”、“市值+收入”、“市值+收入+现金流”、“市值+收入+研发投入”以及“市值+主营业务/产品属性”等多维度多层次的指标体系，并且不断调整更新，包容各种行业和商业模式的企业上市。

      科创板 IPO 定价机制猜想： 机构定价自主性提升，或引入战略配售注册制下，优质科创企业上市进程加快，科创板有望借鉴美股和港股 IPO 定价机制，采用累计投标询价制进行市场化定价，承销商将先向特定的机构进行估值与询价，确定发行的价格区间后进行公开询价。

      该机制下， 我们预计未来机构投资者，尤其是公募基金，对科创板首发企业的定价自主性将得到提升，企业定价标准将更为灵活，首发估值起点将更为合理，新股上市连续多个涨停板的现象可能不会在科创板出现。

      在配售制度上，科创板或将引入战略配售和超额配售选择权，机构获配股票将存在锁定期，充分发挥承销商的价值发现功能，实现新股合理与高效的定价。

      科创板对券商公司影响几何？

      券商研报普遍认为，具有良好业务布局的头部券商将率先受益。具体来看，东北证券等券商看好IPO储备项目中符合科创板聚焦领域较多的海通证券、国金证券等券商。东北证券上述研报还显示，截至2018年12月份，IPO辅导备案登记受理的项目共1710个，其中33家上市券商IPO辅导备案项目总计1113家。通过对上市券商的IPO辅导项目进行筛选，其中符合科创板五大聚焦领域的项目共117个。其中，海通证券、国金证券别以12个和11个相关领域储备项目行业排名前两位。紧随其后的是国泰君安、国元证券、申万宏源和招商证券，拥有符合科创板五大聚焦领域的储备项目数量均为8个。结合2018年前三季度各券商投行业务收入情况，综合考虑投行业务能力、项目储备情况和证券承销业务收入占比，头部券商将在科创板正式落地后迎来相对较大业绩增长。

czy112

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