研究报告：国电南瑞股权激励出台 充电桩设备龙头

股票王

      国网山东省电力公司12月24日发布消息，截至今年11月底，国网山东电力已累计建设投运充电站1286座、充电桩7370台，覆盖全省17市。按照山东省新能源产业发展规划，到2022年，山东全口径计划建成充电桩10万台，占全国建设份额10%，其中国网山东电力自建充电桩将达15000台，占全省充电桩总数的15%。

      基于新能源汽车十三五规划目标以及目前的产销高增长形势，国内充电网络建设进度已经落后于规划。2020年我国充电桩设备市场空间为1165亿元，2025年充电桩设备市场空间为2378亿元，巨额投资下的股票投资机会值得高度重视。

      我国规划2020年新能源汽车当年产量200万辆、累计产销500万辆，双积分政策、乘用车需求放量等多个利好因素有望保障十三五规划顺利完成，预计未来七年新能源汽车产销年均增速达30%，滋生充电设备广阔市场。据估算，2020年我国充电桩设备市场空间为1165亿元，2025年充电桩设备市场空间为2378亿元。

      充电桩未来成长性明确。除了我们之前建议关注的阳光电源、特锐德，国电南瑞一只被市场作为充电桩、特高压、国企改革等标的来关注。其走势也是远远强于大盘。

      自上市以来，公司多次与南瑞集团进行资产重组，目前已完成在电力自动化、轨交自动化及工控、柔直及继电保护、电力信息通信和节能环保及新能源四大板块的布局，整体技术实力和盈利能力业内领先，龙头地位不断巩固。

      公司拥有信通公司和瑞中数据2家电力信息通信业务主体。随着新能源占比提升和智能电网的建设，该项业务将成为新的业绩增长点。在柔性直流输电和继电保护领域，南瑞继保业务技术业内领先，在张北柔直项目中标换流阀、极线断路器、直流保护等多项产品。根据德勤咨询，一带一路国家的电力需求会保持高速增长，2020年预测发电量将比2016年增长70%。因此，海外及网外业务如IGBT项目的投入将给公司中长期发展提供有力支持。

      公司近日发布限制性股票激励计划，授予价格9.08元/股。本次激励计划激励对象不超过1,000人，包括公司高级、中层管理人员以及核心技术（业务）人员；拟授予的限制性股票数量为3,970万股（无预留部分），占总股本的0.87%；授予价格为9.08元/股。本次所授予的限制性股票的限售期为自完成登记之日起24个月；若达到解除限售条件，授予的股票将在24个月后的48个月内分四批解除限售，每批间隔12个月，比例均为1/4。

      盈利预测：

      综合多家券商研报，预计公司18-19年分别实现净利润37.75亿元(增速16.49%)、45.12亿元(增速19.54%)，EPS0.824、0.984元，当前A股价对应18-19年动态PE为22、19X，给予“买入”建议。

      叠加上证指数，公司股价自2018年10月以后强于大盘，目前仍处于上升周期，建议逢低关注。

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