万润股份(002643)受益沸石业务增长及汇率贬值，二季度业绩有所回升

步步为赢

　　投资要点
　　事件：万润股份(002643)发布2018年中报，报告期内实现营业收入12.78亿元，同比增长1.25%；实现归属上市公司股东的净利润1.93亿元，同比下降9.75%，实现摊薄每股收益0.21元，每股经营性净现金流0.24元。其中第二季度实现营业收入6.20亿元，同比下降4.58%；实现归属上市公司股东的净利润1.29亿元，同比增长12.73%；折合单季度EPS为0.14元。

　　公司同时预计2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间在2.57亿元-3.47亿元之间，同比变化幅度在-15%-15%。
　　维持“审慎增持”评级。万润股份2018年上半年业绩同比小幅下滑，但二季度单季业绩环比回升明显，我们预计主要由于二季度人民币兑美元贬值，导致产品以人民币计量的价格有所回升带动公司毛利率有所上升（公司产品主要以美元计价），且期间内汇兑收益大幅增加。
　　万润股份依托核心的有机合成技术布局显示材料、环保材料及大健康三大产业版块。当前公司环保材料业务维持较快增长，未来受益国六排放标准的执行，长期成长空间广阔；OLED材料收入近年来维持快速成长态势，有望成为重要业绩增长点。此外，公司在大健康领域布局全面，具备可观增长空间。我们维持公司2018-2020年EPS分别为0.44、0.53、0.62元的预测，维持“审慎增持”评级。

czy112

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